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信報訊 記者仇兆燕?中小企業板詢價第一股黔源電力今日公布了詢價初步區間為下限5.38元／股，上限5.97元／股。據了解，詢價期間，部分機構對黔源電力的估值判斷出現了明顯反差：一家機構給出了一個在4.5元附近的推薦詢價區域，而另一家機構則給出了近10元的詢價上限。
作為主承銷商，中信證券(資訊 行情 論壇)在此次路演中對黔源電力的二級市場定
價約為6.9元—7.8元，如果按照15%的折讓比例來估算，則黔源電力的發行定價區域約在5.9元—6.6元。據悉，機構對于5.02元—6.7元的詢價區域認同度較高，但在這個寬泛的定價區域內，研究能力比較突出的機構也出現了較大的估值分歧：國信證券電力行業首席分析師楊治山給出的詢價區域為5.02元—5.52元，而國泰君安電力行業分析師推薦的詢價區間為5.7元—6.7元。
事實上，機構對黔源電力定價的差異性，還讓市場產生這樣一個困惑：機構定價在我國是否已具備了市場化的基礎？
一方面，大部分業內人士認為，A股市場目前正進入定價迷失的階段——業內對于A股市場的PE是否應與境外市場接軌尚處在自由辯論的階段，純粹參考H股市場的定價事實上是否認了A股的含權預期。但是如果參考國內二級市場來定價，一個讓基金經理普遍擔心的問題是，在股權分置的市場結構下，發行價的計算是否應和全流通市場中的方法不一樣？國內流通股的市價可能存在著系統性估值風險；此外，在股權分置的市場結構下，大機構極易通過大量吸納流通籌碼來操縱股票的交易價格，國內資本市場的股票價格能否真正成為很好的IPO定價基礎也是個問題。一個讓市場擔心的現象是，擁有定價話語權的機構在理論上完全有可能通過對一級市場定價的操控來實現二級市場的獲利。目前發行一個新股“連累”一個板塊的現象應該引起重視，這實際上為機構提供了一種新的盈利模式。
另一方面，楊治山稱，國內投行機構研究能力參差不齊，詢價機構數量較少等因素，對市場化定價的有效性來說都意味著挑戰。
據悉，黔源電力網下配售的申購時間為今日至明日，2月4日公布最終發行價格，市值配售日為2月18日。
證監會向詢價對象“約法四章”
針對部分詢價對象在參與華電國際詢價過程中存在的一些問題，中國證監會日前發布《關于對詢價對象參與首次公開發行股票詢價若干要求的函》，對詢價對象的報價行為提出了四項要求。
據悉，在參與華電國際詢價過程中，部分詢價對象存在兩大問題：一是報價不負責任，隨意性強。部分詢價對象報價前對發行人沒有進行充分和深入的分析研究，缺乏定價能力，報價有很大的隨意性。二是報價行為明顯缺乏誠信，投機心理嚴重。
針對上述問題，證監會對詢價對象參與首次公開發行股票詢價提出了四項要求：一、進行負責任的報價。詢價對象必須在充分研究的基礎上報價，并對自己的報價負責。每次參與報價都應指定專人負責相關工作；二、報價必須客觀有據，保證報價的獨立性。在初步詢價時，詢價對象必須提供明確的報價依據，不得故意壓低或抬高報價，不得隨意報價，不得通過任何形式相互串通報價；三、必須誠實守信，不得誤導定價。詢價對象在初步詢價時的報價與累計投標時的報價必須具有邏輯一致性。在發行人及市場未出現重大變化且詢價對象未能作出合理解釋的情況下，前后兩個階段的報價不得出現重大差異，不得有累計投標時的報價完全脫離初步詢價時的報價區間的投機行為；四、指定的資金、證券賬戶僅限于詢價對象自用，嚴禁通過任何形式出租、出借詢價專用賬戶。
據《證券時報》
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