|
近日海南航空(600221)與美國波音公司簽訂協議，購買8架B7E7飛機。業內人士認為，海南航空資本擴張的速度在航空業是較快的，這服從于公司的長期發展戰略。但海南航空未來的擴張需要在長期發展和短期發展尋求平衡。
頻頻投資負債率攀升
海南航空從美國波音公司購買的8架B7E7飛機的市場公布價是每架飛機1.232億美元。而2004年11月，海南航空與空中客車公司簽署協議，訂購8架空中客車A319飛機。
2004年7月，海南航空發布公告稱，計劃在中國云南省參與組建石林航空公司，該公司的注冊資本為7.716億元人民幣。海南航空表示，將以290萬元現金及三架多尼爾客機評估作價3.74億元人民幣出資。同時，海航持股92.51％的關聯公司山西航空將以4700萬元現金和一架波音客機出資。云南石林旅游航空將出資100萬元。
海南航空頻頻出手的投資不只發生在2004年。近幾年，通過并購或重組，海南航空控股了新華航空、山西航空、長安航空、金鹿公務機等8家公司，參股了美蘭機場、揚子江貨運等23家公司。購置飛機、參股公司、兼并重組等大手筆投資從屬于海南航空長期發展戰略，但這些投資必然花費大量資金，帶來了很高的資產負債率。
航空運輸業上市公司的資產負債率較高屬于行業特征，但近幾年海南航空的資產負債率增長過快，已超過了行業平均水平。2001年，海南航空的資產負債率為78.34%，僅比行業平均水平78.32%高出0.02個百分點；2002年，海南航空的資產負債率上升為82.83%，比行業平均水平77.39%高出5.44個百分點；2003年，海南航空的資產負債率高達91.95%，比行業平均水平79.39%高出了12.56個百分點。
海航集團的資金鏈很重要
聯合證券航空業研究員馬曉立認為，近期資本擴張在航空業是普遍現象，這源于市場旺盛的需求對航空公司運力的刺激。海南航空擴張的速度在航空業最快，飛機增長的數量也是最快的。海南航空這次購置的8架B7E7飛機屬于尚未投入使用的長航線新機型，這主要是為了滿足公司開拓國際航線的長期發展需要，公司的整體發展規劃相對前瞻性較強。海南航空較高的資產負債率是與較快的擴張計劃相適應的。
馬曉立認為，2003年海南航空的資產負債率達到高點91.95%，相對整個行業水平高出很多，但在國際上也有航空公司的資產負債率達到過90%以上的水平。對資產負債率很高的海南航空來說，最重要的是可以融到資金，支持日常經營和進一步的擴張。海南航空的股東海航集團在資金鏈方面對其起到很重要的作用。海航集團目前涉及的產業很廣，旅游、餐飲、金融等各個現金流轉較快的行業都有投資，尤其是在金融業已經涉足保險、證券、信托等多個領域，這對維持海南航空的資金鏈起到重要作用。此外，海南航空有較強的資產變現能力，飛機、十幾家酒店，以及土地等資產，都能產生實實在在的現金流。但海南航空較快的資本擴張步伐，也給公司和海航集團帶來的較大資金壓力，資金問題需要海南航空關注。（來源：證券時報記者成文）
| 
