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□本報記者 夏雄偉/文
飛樂股份(資訊 行情 論壇)(600654)27日發布業績預增公告，由于此前賣掉了持有的所有飛樂音響(資訊 行情 論壇)(600651)股票1772萬股，獲利6423萬元，從而預計公司2004年凈利潤同比增長50%以上。對于飛樂股份這則預喜公告，記者卻是一聲嘆息，因為飛樂股份賣出的是一棵搖錢樹。二級市場的投資者似乎也贊同記者的觀點———盡管飛樂股份業績
預增50%以上，股價當日卻下跌了5.12%。
記者之所以把“小飛”看作“大飛”的搖錢樹，不僅是因為“大飛”通過賣出“小飛”股票獲取了投資收益，更重要的是，“大飛”依靠這個投資收益，在2001年以前成功地將公司的凈資產收益率保持在10%以上，也就是保住了配股資格。之前，1997年5月， “大飛”10股配2.73股，配股價為每股3元，共募集資金12306.9萬元；2001年2月， “大飛”10股配2股，配股價7.8元，募集資金49126萬元。“大飛”通過兩次配股募集資金超過6億元。
飛樂股份與飛樂音響俗稱“大飛”與“小飛”。“小飛”的前身是“大飛”的“三產”或者叫勞動服務公司，是為解決大量回城的職工子弟而設立的。1984年11月18日，經中國人民銀行上海市分行金融行政管理處批準，這家“三產”企業成為首家向社會公開發行股票的股份制試點企業。
“小飛”IPO向社會發行股票1萬股，每股票面50元，募集資金只有區區50萬元。“小飛”出生時盡管是小不點，但由于1986年11月，鄧小平同志將一張“小飛”股票作為禮物送給紐約交易所董事長約翰.凡爾霖，從而使飛樂音響蜚聲中外。20年過去了，IPO時總股本只有50萬元的“小飛”，今天的股本已經擴大到42416.51萬股，擴大了800多倍。這其中，受益最大的當數“大飛”：
“小飛”發行后，到1993年總股本擴大至1000萬股；1994年，“小飛”股本突飛猛進，先是10股送30股，再以每股5元配售1200萬股，使“小飛”總股本由1000萬股劇增至5200萬股，總算達到上市公司總股本不得低于5000萬股的要求。“大飛”是當年“小飛”的第一大股東，持有904.049萬股，占總股本的17.385%；1995年，“小飛”10股送2股，“大飛”的持股比例不變，持有1084.85萬股；1996年，“大飛”微微增持至1150萬股，持股比例為18.43%；1997年“小飛”10股送1.5股轉增1.5股后總股本增至8112萬股，從這一年開始，“大飛”開始減持“小飛”，并將“小飛”第一大股東的寶座拱手讓給“大飛”的老子———上海儀電控股集團。其后，“小飛”股本仍在持續擴張，而“大飛”幾乎年年減持“小飛”：1997年底“大飛”持有“小飛”832.0971萬股，持股比例為10.26%；至2003年，“大飛”僅持有“小飛”1590萬股，持股比例降為3.75%，并由第二大股東降為第四大股東。
通過送股和轉增股本以及配股，“小飛”20年股本裂變800倍，“大飛”從中賺到了多少錢，一時無法精確計算。“大飛”在其1998年年報中提到，持有“小飛”858萬股的成本是3857.87萬元，市值是9489.48萬元，差價達5640.61萬元。在其2001年年報中說，公司是飛樂音響發起人，長期持有飛樂音響股份，這部分投資收益一直是公司利潤來源之一，本報告期內公司將這部分投資收益作為經常性損益處理，涉及金額為8976萬元。在其2002年年報、2003年年報中也有類似的表述，涉及金額分別為2964萬元、3663萬元。
為什么說“大飛”是依靠賣“小飛”股票才保住配股資格的呢？比如，1997年度 “大飛”的凈資產收益率為10.63%，剛好在凈資產收益率10%以上，而1997年“大飛”的7774.56萬元利潤總額中，投資收益達到2032.34萬元。所以，“小飛”股票在“大飛”的配股過程中起到了關鍵的作用。由于手中的“小飛”股票越來越少，2001年，“大飛”終于沒能撐住凈資產收益率10%這條生命線，凈資產收益率只有6.42%，2002年、2003年更進一步滑落至1.28%和1.80%。
“大飛”也許是意識到要使公司凈資產收益率連續3年恢復到10%以上還有很艱難的路要走，終于在“小飛”發行20年之際，將搖錢樹“小飛”連根拔起，徹底賣完。
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