神火股份轉債遭流通股東否決 分類表決引發博弈

　　本報記者 張歆

　　47.5%贊成VS52.5%反對，神火股份(資訊 行情 論壇)可轉債發行方案引發了流通股股東意見的高度分歧，值得注意的是，神火股份前10名流通股股東中的華泰證券以及華安基金管理公司旗下的基金安信(資訊 行情 論壇)和安順、華安創新對可轉債方案的所有議項均投了反對票，他們合計持股達到了與會流通股總數的41.7%。而神火股份前十大股東中的其他 6家基金(包括社保基金)對大多數方案內容投了贊成票，這些基金持股占與會流通股總數的31%。從上述數據可以分析發現，對于像神火股份這類機構重倉股來說，分類表決制度為基金、券商等機構投資者搭建了二級市場以外的實施另類博弈的平臺。

　　本周一以來，大盤出現了寬幅震蕩調整，而神火股份的股價卻十分“自得其樂”：短短兩個交易日內，神火股份的股價由13.65元上漲至14.83元，且最高達到14.90元，合計最大漲幅超過9.15%，且交投活躍。引發神火股份股價上漲的主要原因是該公司再融資方案1月21日被流通股股東否決，這是分類表決制度實施以來，上市公司再融資預案遭否決的第一例。更重要的是，越來越多的投資者看到了“用手投票”的力量，也許在不久的將來，“庶民的勝利”不再是新鮮的話題。此外，神火股份此次計劃發行可轉債也帶給了市場幾個問號。

　　基金緣何針鋒相對

　　神火股份是明顯的機構重倉股，三季報顯示，其前十大流通股股東包括1家券商、8家基金以及全國社保基金101組合，他們共持有34.03%的流通股。公告顯示，1月21日與會的流通股股東及代理人代表股份共42489263股，占總股本的17.00%，占流通股本的46.69%。

　　神火股份于1月24日刊登的股東大會決議公告顯示，其發行可轉債的方案雖獲得全體股東大會表決通過，但未獲得參加表決的流通股股東所持表決權的半數以上通過。具體而言，該發行方案的大多數內容獲得與會流通股股東的同意票超過40%(11項內容中有5項獲得了超過47.5%的贊成)，而52%-55%%左右的與會流通股堅持了反對的觀點。

　　　 據了解，神火股份前10名流通股股東中的華泰證券以及華安基金管理公司旗下的基金安信和安順、華安創新對可轉債方案的所有議項均投了反對票，他們合計持股達到流通股本的19.47%，達到了與會流通股總數的41.7%。而前十大股東中的其他6家基金(包括社保基金)對大多數方案內容投了贊成票，這些基金持股占流通股本的14.53，與會流通股總數的31%。也就是說，無論是贊成還是反對的聲音主要還是來自這些機構投資者。

　　據記者了解，神火股份為了使可轉債方案能夠順利通過，事前與機構投資者進行了大量溝通，但是，其效果顯然并不能算理想。

　　業內人士分析認為，有關“神火股份發行可轉債是為圈錢還是確有必要的爭議”，成為此次基金出現分歧的關鍵點。

　　究竟缺不缺錢

　　神火股份發行可轉債擬投資2.41億元于劉河煤礦開發項目，該項目已于2004年上半年開工，建設工期27.9個月，預計平均投資利潤率為12.40%；擬投資8.92億元于薛湖礦井及選煤廠項目，該項目的前期籌備工作已經完成，建設工期43個月，預計投資利潤率12.40%。兩個項目需要資金大約為11.33億元。

　　事實上，雖然募資項目預計回報率較高，但神火股份發行高達11億元的可轉債在目前“資金血液”比較缺乏的市場環境下確實讓人難以接受。

　　此外，靈通人士告訴記者，神火股份通過銀行融資的渠道一向比較暢通，是屬于無需擔保就可以貸款的公司，依靠與銀行的良好關系，神火股份即使不借助二級市場也有能力完成上述項目建設。這樣做雖然一定程度上提高了融資成本，但對流通股股東來說可能才是利益的最大化。

　　而且，神火股份的現金流比較充裕，去年1-9月，該公司經營活動產生的現金流量凈額為14730萬元，較上年同期增長了50%以上，可見“錢”并不是神火股份目前最缺乏的。

　　未來何去何從

　　“董事會目前還未確定是否重新發行可轉債，但是，如果公司決定再次啟動發行工作，那么，可轉債條款肯定會做出對流通股股東更為有利的修改。”神火股份有關人士在接受記者采訪時表示。同時，神火股份也將會進一步與機構投資者交流，以期取得更多支持。

　　在去年分類表決正式實施前，福田汽車(資訊 行情 論壇)因增發規模超過總股本的20%，也被要求獲得50%以上流通股股東的同意，該公司第一次增發方案被流通股股東否決，但第二次方案獲得市場認同。這無疑也給了神火股份一些信心，該公司有關人士也表示，董事會肯定會參考福田汽車的事例，做出最終決定。