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根據(jù)測算，瑞銀最高申購數(shù)量820萬股并未投在詢價區(qū)間上限
本報記者 鄒華 韓圣海 發(fā)自上海
華電國際網(wǎng)下累計投標詢價配售情況已經(jīng)出爐。根據(jù)中金公司昨日(24日)的公告顯示，在參與本次累計投標詢價的配售對象中，達到發(fā)行價格2.52元/股并滿足《網(wǎng)下發(fā)行公告
》要求的有效申購總量為914590萬股。
而本次有資格參與投標的QFII中僅有瑞銀一家獲配，有效申購數(shù)量為620萬股，最終獲配數(shù)量也僅為19.33萬股。有市場人士認為，本次華電國際的IPO定價可能有偏高的跡象，不排除其他QFII給出的價格低于本次IPO的最終定價而被淘汰。
瑞銀證券亞洲有限公司董事總經(jīng)理袁淑琴表示，這次在華電國際IPO項目上承銷商向瑞銀及瑞銀的客戶介紹過情況以后，根據(jù)瑞銀方面的考慮，最終給出了一個初次詢價的價格區(qū)間。
據(jù)袁透露，瑞銀是參與華電國際此次初步詢價的3家QFII之一。“首先需要說明的是，華電國際不是瑞銀去投標，而是瑞銀的客戶去投標。我們在華電這個IPO項目上，一共定了3個價格，至于具體的申購價格，我們不方便透露。”袁淑琴表示。
根據(jù)測算，本次瑞銀并沒有在華電國際累計投標詢價上限2.52元上大筆下單，按照其總凍結(jié)資金量來計算，瑞銀在低于2.52元的價格下單量高達820萬股，超過其在2.52元下單的620萬股。
至于本次瑞銀申購情況遠遠低于市場的預期，袁淑琴解釋說，其中很重要的一個原因是華電國際的詢價時間太短，而瑞銀的客戶很多在歐美，因此許多投資者沒有太多的時間來參與本次的申購。同時，她認為華電國際因為發(fā)行過H股，因此投資者對該公司還算相對熟悉，如果是其他企業(yè)IPO的話，瑞銀的客戶可能根本沒有時間去參與。
袁淑琴表示，詢價機制的實施，實際上是中國A股市場和國際接軌的一個重要表現(xiàn)，但是其中的細節(jié)還需要改善。同時她建議：“最好讓我們初步詢價的時候，研究報告能更多更詳細一些，(而)不僅僅是承銷商的研究報告，還有其他研究機構(gòu)的報告才好。根據(jù)海外IPO的慣例，一般預路演的時間都會比較長，能讓投資者對上市企業(yè)有一個多方面的了解。”
昨日(24日)，華電國際H股(1071.HK)受到A股定價的影響，下跌3.23%，報收在2.25港元。
根據(jù)中銀國際報告估算，華電發(fā)行A股會將其2005年度的每股盈利攤薄6%，至人民幣0.204元。同時該報告指出，華電國際A股上市后的合理價在2.3元至2.7元之間，對H股則維持“跑輸大市”的評級。
巨田證券分析師梅延東認為，純粹從其價值看，以2.52元的發(fā)行價看，該股上市后上升空間已不大，但由于有詢價第一股的題材和股價絕對值較低的因素，不排除炒作的可能。麥格理證券劉姓分析師也表示，2.52元發(fā)行價基本在預期中，這意味著發(fā)行市盈率已達13~14倍，在上市電力股中并沒有大的優(yōu)勢，預計上市后也就5%~15%的溢價幅度，其中已包括了其絕對價較低的因素。
對于華電國際上市以后的A股價格是否會和H股接軌，袁淑琴表示，從二級市場來看，A股和H股有一定的價差是很自然的情況，這個價差代表了兩個不同市場的投資者群體對股票投資價值的認同。從現(xiàn)在的情況來看，A股和H股的投資者群體是不一樣的，因此這個價差就不可避免。
“我希望是隨著投資者群體的觀點越來越接近，兩個市場的價差將逐漸減少。但是我們不能說最后是A股接近H股價格還是H股接近A股的價格，這個問題可能還是要根據(jù)當時的市場情況來決定。”袁淑琴說。
1月21日，瑞銀證券發(fā)表研究報告，調(diào)低華電國際H股(1071.HK)的盈利預期39%~50%，目標價也由2.5港元調(diào)低至1.7港元，評級被降至“沽售”。
瑞銀證券在報告中指出，因為中國煤炭訂貨會議結(jié)果預示華電國際有可能要繼續(xù)承受較高的煤炭成本，即使長期合約價格每年上升8%，亦不足以解決華電的問題。
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