中石化調價舉措重挫子公司股價 新一輪整合提速 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月23日 16:06 經濟觀察報 | |||||||||
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本報記者 林凡 張翔 上海報道 為兌現海外上市時對投資者的承諾，中石化(行情 論壇)集團(以下簡稱“中石化”)今年一個重要的工作是加快對旗下上市公司的整合步伐。新年伊始，該集團一項出人意料的調價舉措重挫了下屬石化企業股價。此舉被分析人士解讀為中石化拉開了新一輪整合的序幕。
中石化本月早些時候宣布，從2005年1月1日起，汽、柴油出廠價各下調150元／噸，石腦油出廠價上調450元／噸。這是中石化繼去年12月5日以來，第二次對成品油批發價格做出的大幅調整。2000年在赴海外上市之初，中石化曾經承諾將整合下屬上市公司，以避免同業競爭，提高集團整體業績。分析人士認為，中石化此次調價也是為了進一步整合上市子公司，有利于其整合戰略的推進。 光大證券一位石化行業分析師表示，中石化此次調價動作幅度大并且迅速，預示著其內部重組計劃會比外人想象的更快。中石化方面則否認了本次調價與整合子公司之間存在某種關聯之說，該集團有關人士對本報記者表示，整合并沒有時間表。 油價調整壓縮利潤 中石化集團財經信息處有關人士1月19日接受本報記者采訪時表示，過去中石化根據國家有關成品油調價的規定定期調整石腦油價格，石腦油價格是與汽油價格聯動的。但最近一段時間以來，由于國內石腦油價格嚴重背離國際市場價，影響了相關企業的生產積極性，所以中石化決定上調石腦油價格。與以往不同的是，過去調價時汽、柴油和石腦油價格都是同向調整，此次調價方向卻相反，這使得市場層面擔心中石化會刻意調節下屬公司的業績。 該人士并表示，自今年起，中石化將把石腦油價格與亞洲石腦油市場價格掛鉤。“這并不意味著國際市場一變我們就要跟著變。”他同時強調，“和國內現行的成品油定價機制一樣，當國際市場石腦油價格波動達到一定的幅度后，我們會考慮調整石腦油價格。” 由于成品油零售價并未調整，所以此次調價對中石化本身的業績沒有明顯影響，只不過是在中石化集團內部進行了一次利潤再分配而已。東方油氣網分析師楊宏認為，通過調低成品油出廠價格?將一部分利潤轉給下游流通領域的銷售企業?可以借此提高銷售企業的競爭力。此外，隨著國內合資的乙烯裝置紛紛投產，對作為重要原料的石腦油需求將逐步增加。而未來的合資乙烯工程，如上海賽科和揚巴工程的石腦油都將由中石化來提供?石腦油提價對中石化的好處不言而喻。 子公司股價齊跌 然而，本次價格調整對中石化旗下上市子公司基本上都構成了負面影響。 調價消息一經公布，中石化旗下三大上市公司上海石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)的股價齊跌。國泰君安石化行業分析師侯繼雄表示，此次調價或是提高了生產成本，或是降低了其成品價格，壓縮了上述三大石化公司的利潤空間。 江南證券石化分析師帥再先認為，中石化此次調高石腦油價格雖然可能導致上述公司股價被低估，但將有利于中石化繼續積極穩妥地推行整合戰略。他表示，今年之前，中石化已經通過股權轉讓以及吸收合并的方式整合了麾下湖北興化(600886)、中國鳳凰(資訊 行情 論壇)(000520)以及北京燕化(行情 論壇)(0325，HK)。 分析人士指出，油品定價機制構成了煉油業最大的不確定性，而按照目前的作價機制，出廠價完全由中石化集團內部一手掌控。因此，中石化通過產業定價轉移利潤的方法將上市公司的股價降低，無疑是降低“私有化”代價的主要路徑。 但是這種說法遭到了中石化方面的否定。上述中石化集團財經信息處人士表示：“我們雖然承諾了將整合子公司，但我們的思路是成熟一家整合一家，并沒有時間表。調價跟整合子公司之間沒有任何關系。” 由“利潤中心”轉到“生產中心” 2005年中石化集團工作會議對子公司的定位轉變再次做出表述。據會議透露的消息，中石化將逐步采取措施，將上市子公司由“利潤中心”轉化為“成本中心”，以更好地降低系統成本，向國際化大集團邁進。 “通俗些說，我們這些分公司將來就是‘車間’。”揚子石化信息辦公室主任沈丹峰1月18日對本報說，除了早已上收的成品油定價權和經銷權，今年二季度部分石化產品如PTA?精對苯二甲酸?、MEG(乙二醇)以及包括PE等在內的部分塑料產品定價權也將全部歸到中石化集團。 對此，帥再先認為，中石化今后想統一化工產品的銷售，出發點不錯，但實際操作起來有一定難度。“因為下屬企業為培養自己穩定的客戶群，已經花費了大量的人力、物力和財力；現在一旦大權上收，如何補償這部分下屬企業的損失，中石化必須仔細斟酌。” 目前，對下一個中石化要整合的公司，市場上有各式各樣的猜測。其中齊魯石化一度成為關注的焦點。齊魯石化有關負責人說，子公司定位從“經營中心”變為“生產中心”或“成本控制中心”的措施，“是集團統一部署的事，我們無從知曉”。但據他透露，目前齊魯的部分銷售經理正在北京開會，領會有關總部推行相關戰略的決議精神，今年整合的步伐會加快。 而上海石化一內部人士則對本報記者稱，中石化推行的“私有化”對上海石化影響不大，由于上海石化盤子大，比較特殊，所以上海石化將不被包括在整合的范圍之內。 第一證券石化行業分析師裴力軍認為，隨著時間的推移，中石化各子公司的凈資產不斷增加，中石化想通過吸收合并或者置換股權的方式私有化這些公司的難度也在增加。 “可以確定的是，2005年中石化會加快整合步伐。”裴力軍說，“那些公司的名字從股市上消失僅僅是個時間問題。”
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