15家公司合而為一 市場將提供各種機會 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月21日 17:06 和訊網－紅周刊 | ||||||||
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本刊記者 何虹 繼中石化在2004年歲末吸收合并北京燕化后，市場近日風傳齊魯石化(資訊 行情 論壇)將成為中石化的下一個收購目標。是真是假姑且不論，中石化的重組車輪確實愈行愈快。 整合車輪滾滾而來
2000年中石化在香港、紐約和倫敦三地上市，2001年中石化在上海上市，上市之后旗下就擁有14家上市公司，其中包括9家煉化公司，2家油田公司和3家銷售公司(見附表)。市場所熟知的上海石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化、揚子石化(資訊 行情 論壇)都是中石化的控股子公司。由于涉及同業競爭，中石化上市伊始就承諾對下屬上市公司進行整合。 中石化重組旗下上市公司的步伐從湖北興化開始。2002年4月，中石化將其持有的湖北興化全部國有法人股轉讓給國投公司，以出讓殼資源的方式完成對湖北興化的重組，湖北興化更名為國投電力(資訊 行情 論壇)。 2004年7月，中石化又擬以同樣方式出讓中國鳳凰(資訊 行情 論壇)。中國石化(資訊 行情 論壇)欲將持有的中國鳳凰全部國有法人股，分別出讓給清江投資公司和國電集團。但至2004年年末，重組方案未獲證監會通過。看來，重組漫漫長途，中石化和中國鳳凰還需繼續跋涉。 2004年12月30日中石化發布公告稱，擬以吸收合并方式整合下屬H股公司北京燕化。交易完成后北京燕化將退市，其業務完全融入燕山石化分公司。 湖北興化資產置換了，北京燕化吸收合并了，整合的步伐一旦跨出，便無法停止。 成為北京燕化如何？ 對北京燕化的收購是中石化2004年的重頭戲。對于北京燕化的流通股股東來講，北京燕化的收購價格為每股3.8港元，較當時市場價格溢價10%，流通股東可以拿到溢價；對于中石化來說，北京燕化的市盈率和市值倍數都較中石化低，吸收合并后會對中石化的盈利有提升作用，皆大歡喜。 北京燕化的收購方案如此慷慨，下一個是誰？會不會也是這樣？近日市場中出現的關于齊魯石化的猜測正是這種心理的反映。 盡管中石化和齊魯石化都對此傳聞給予了否定，但是仍有分析人士認為中石化下一步將會考慮收購齊魯石化。 中信證券(資訊 行情 論壇)石化行業分析師殷孝東認為，目前的上市公司中，齊魯石化的產品結構及裝置和燕山石化比較相似，從業務結構考慮，齊魯石化最具可比意義。同收購北京燕化相比，收購齊魯石化的裝置更有投資價值，因為改造后的齊魯石化的裝置能力已經超過北京燕化。而以北京燕化的收購方案類比來看，齊魯石化的收購價格應在11元左右，而揚子石化的收購價格在14元。 而華夏證券石化行業分析師張劍卻沒有如此樂觀。張劍認為，短期內中石化沒有可能重組齊魯石化，至少在2005年內都不會，而且收購價格很難確定。 如果以較高的溢價來收購齊魯石化，對于齊魯石化的流通股股東來說無疑令人鼓舞，對齊魯石化的股價也有助長的作用。其情形類似于北京燕化收購方案明朗后的表現。北京燕化的股價在復牌后當天上漲6.56%，同時A股市場中的中石化系的個股均有所表現。如果齊魯石化的收購價格低于市場預期，那對于石化股的股價只有助跌的作用。作為普通投資者，我們期待在齊魯石化收購成為現實時，中石化拿出的是前一種方案。 14+1=1 在中石化上市之初，旗下有14家控股上市公司，在轉讓湖北興化、注銷北京燕化后，就會變成12家。未來，隨著中石化對于旗下控股子公司的進一步整合，也許在10年后的市場中，投資者已將見不到其他12家上市公司的影子，取而代之的只有中國石化一家上市公司。 由15家公司慢慢整合成為1家的過程中，市場可能會給投資者提供各種機會。這些機會中包含有時間的不確定和收購方案的變數，但是，只要公司有動作，市場就會有所反應。眼下，要做的就是盯緊中石化旗下的這些上市公司。 |
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