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柳化股份(資訊 行情 論壇)：業績增長空間較大
柳化股份(600423)昨天披露2004年年報，2004年實現主營業務收入62989.29萬元，同比增長28.60%；實現凈利潤6876.95萬元，同比增長54.46%。主要財務指標分別為：每股凈資產3.42元，全面攤薄每股收益0.36元，每股經營活動產生的現金流量凈額0.40元，凈資產收益率10.55%。該公司主要從事化工和化肥產品的生產和銷售，是全國最大的中氮企業之一
，也是廣西最大的化工化肥生產企業之一。2004年公司主要產品尿素、硝酸銨、濃硝酸等的市場銷售形勢好，價格上漲。加上其募集資金項目———高濃度稀硝酸技改裝置項目的投產，增加了化工產品的產量；12#高壓機2004年4月份投產，提高了合成氨的生產能力，使其業績大幅度提高。募集資金項目中壓氨氧化裝置技改工程，已于2004年10月正式投產，對其2004年的業績增長作出了貢獻，對2005年的貢獻會更大。2005年，該公司將加快殼牌粉煤氣化(資訊 行情 論壇)項目———合成氨節能挖潛清潔生產技術改造項目的建設，降低對原料煤質量的要求，降低成本。募集資金投資的高效離心壓縮機裝置和低壓節能氨合成裝置也都將在2005年一季度開始生產調試。該公司還計劃發行可轉債，投資2臺130T/h循環流化床鍋爐，緩解電力供應緊張的局面。國家2004年已恢復對尿素生產增值稅先征后返50%的優惠政策，但這項稅收返還并沒有體現在2004年年報種；2005年，國家還將繼續執行對尿素生產增值稅先征后返50%的優惠政策。公司測算，2004年的此項返還只有大約200萬元，對其整體效益影響不大。該公司此次年度分紅計劃是10派1.5元(含稅)，相當于可分配利潤的40%左右，還算勉強過得去。該股去年4月份跟隨大盤調整后，在去年6月底就提前大盤見底回升。其去年中報顯示，上半年博時精選、德盛小盤兩只新成立的基金少量介入了該股；去年第三季報則顯示，博時精選股票、國聯安德盛小盤、泰和基金、天華基金、富國動態平衡、招商先鋒、漢博基金、上投摩根中國優勢、招商股票(資訊 行情 論壇)、天治財富增長等眾多基金在去年第三季度聯手大量增持該股，可見該股2004年6月底以來的強勢是以基金為主的機構持續建倉的結果。去年第四季度，該股股東數從9月底的20135戶進一步下降到年底的18373戶，前十大流通股東持股占總股本的比例從9月底的14.27%增加到年底的15.32%，博時精選基金、國聯安德盛小盤基金、天華基金、泰和基金、上投摩根中國優勢基金、東方航空(資訊 行情 論壇)產權經紀公司等不同程度地增持了該股，富國動態平衡基金、漢博基金、招商先鋒基金、招商股票基金、天治財富增長基金則有所減持。可見機構在第四季度對該股出現了意見分歧，但總體仍是增持。該股昨天公布年報，業績和分紅都沒有預期好，結果復牌后一度大幅下跌。但是該股市盈率畢竟只有19.08倍，業績還有增長空間，下跌空間應該較為有限。
科達機電(資訊 行情 論壇)：缺乏可靠成長性
科達機電(600499)昨天披露2004年年報，2004年實現主營業務收入54201.19萬元，同比增長36.61%；實現凈利潤5058.07萬元，同比增長16.62%。主要財務指標分別為：每股凈資產4.447元，全面攤薄每股收益0.508元，每股經營活動產生的現金流量凈額0.51元，凈資產收益率11.43%。該公司主營陶瓷機械、石材機械等建材機械的制造和銷售，是國內惟一能夠提供建筑陶瓷技術裝備及全套工藝技術服務的企業，處于行業龍頭地位。公司主要產品具有較高的市場占有率，主導產品陶瓷拋光線市場占有率穩定，高噸位壓機的市場占有率快速提高，募集資金投資的技術改造項目于年初逐步投入使用，使該公司的綜合配套能力和產能進一步提升。但是鋼材等主要原材料價格的上漲，使其毛利率下降，所以利潤增長沒有跟上銷售收入增長的速度。該公司在出口方面也取得了較好的業績，占其主營業務的比重已超過1/4。該公司此次推出10派3元(含稅)的分紅方案，相對其他公司而言不算差，但是對于該公司自身而言，分紅資金只占其可分配利潤的不到1/3，對于暫時沒有新的投資計劃的該公司而言，未免有點小器了。該公司2004年的增長主要來自產能的增長，而2005年該公司沒有新的產能投產，業績恐怕難以繼續增長，這是制約該股股價上升的主要因素。該股上市后，在2003年初的年報行情中表現突出，成為一只主力高度控盤的莊股。去年第四季度，該股股東數從9月底的8062戶增加到年底的9733戶，前十大流通股東全是個人股東，持股占總股本的比例從9月底的1.63%增加到年底的1.67%，籌碼集中度變化不大。可見該股的莊家仍然未能出貨，這就為其埋下了一個隱患。綜合來看，該股雖然市盈率只有不到20倍，分紅率有2.985%，但由于缺乏成長性，估值水平仍然有偏高的嫌疑。(集敏)(觀宇/編制)
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