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華魯恒升昨日公布了2004年年報，基金等各大機構投資者云集前十大流通股東，并且這些機構的所持全部股份，都是在2004年才買入的。與化工行業的其他上市公司相比，基金等機構投資者進入華魯恒升的時間晚了些。有化工行業研究員分析認為，金額大、建設期長的大型氮肥裝置國產化工程項目能否順利投產，是基金等機構投資者一段時間內對其持觀望態度的主要原因。
十大機構遲到
2004年末，華魯恒升的前十大流通股股東為8家基金、一家社保基金、一家信托公司，而在2004年年初，所有的這些機構沒有持有華魯恒升的哪怕1股股份。國聯安德盛小盤精選基金是華魯恒升的第一大流通股東，2004年年末持有564萬股，而年報顯示，其2004年增持的股份也為564萬股。其他幾家機構也是在2004年才成為華魯恒升的前十大流通股股東。
南方證券化工行業研究員黃敬東認為，良好的業績和行業發展前景是華魯恒升吸引眾多基金等機構投資者的主要原因，但現有的基金等機構投資者全部在2004年才成為其前十大流通股股東，在持股時間上較晚。2003年華魯恒生所在的化工行業就顯示出了較高的行業景氣度，云天化(600096)、中化國際(600500)等上市公司的股份，就為各大基金等機構投資者普遍持有。而2003年持有華魯恒升股份超過100萬股的流通股股東只有招商股票投資基金、北京瑞成創投管理有限公司兩家機構投資者，并且這兩家機構投資者在2004年減持了華魯恒升的股份。
遲到的理由
為什么基金等機構投資者入駐華魯恒升的腳步姍姍來遲?而原有的機構投資者減持了華魯恒升的股份?
黃敬東認為，華魯恒升的大型氮肥裝置國產化工程項目能否順利投產及效益預期，是基金等機構投資者一段時間內對其持觀望態度的主要原因。這個項目總投資額高達139178.54萬元，其中銀行借款98000萬元，項目建設期為2.5年，具有投資大、建設周期長的特點。大型氮肥裝置國產化工程項目風險較高，華魯恒升將巨額資金投向此項目，可能導致該公司凈資產收益率幾年內較大程度下降，存在難以持續融資的風險。大型氮肥裝置國產化工程項目預計到2003年底才可逐步產生效益，經營業績在短期內不可能大幅度提升，基金等機構投資者也就沒有貿然進入華魯恒升。大型氮肥裝置國產化工程項目順利投產的苗頭2003年逐步顯現，2004年逐步明朗，因此各大機構投資者2004年才開始增持華魯恒升股份。
另一位券商研究員則認為，華魯恒升今后幾年的業績還存在一定變數。華魯恒升在公布2004年年報的同時也公布了增發方案，擬增發總數不超過9000萬股A股，募集資金項目計劃投入68084萬元，但現在還很難估計其對業績的影響。一方面，募集資金項目是否順利投產還存在變數，另一方面，化工行業受國家政策等外部因素影響較大，而募集資資金項目建設需要時間，幾年后化工行業有可能不景氣、市場萎縮，募集資金項目擴大了的產能可能帶來負面效應，造成產品的大量積壓。（來源：證券時報記者盛敏）
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