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負債總額由2002年的16億多元，增至去年三季度末的79.46億元
□見習記者 鴻博
盡管2004年年報還沒有公布，但東方鍋爐(資訊 行情 論壇)(600786)業績大幅增長已成定局。在業績高速增長的背后，東方鍋爐流動負債數額的變動尤為引人注目。
行業景氣推動高成長
曾經是ST族一員的東方鍋爐，近兩年經營業績大幅提高：2002年，開始扭虧，每股收益0.08元；2003年，每股收益突增至0.79元，凈利潤增幅達878%，每股凈資產由0.73元增至1.57元；去年三季度末，主營業務收入和凈利潤同比增幅均超過了100%，每股收益再創新高，達到0.86元。
行業景氣是助推公司高速成長的重要原因。2003年以來，我國電力供應緊張，國家加大了電力建設力度，并于2003年調整了“十五”后三年的電力發展計劃，使13個電力項目共計1320萬千瓦得以批準建設，投資總規模達512億元。另一方面，電力體制改革后，各發電集團為了增強實力，盡快取得競爭優勢，也加大了電力建設投資。東方鍋爐生產的鍋爐是發電設備中的核心部件，2004年1-9月共生產完成電站鍋爐36臺計8670兆瓦，占年度計劃的68.27%。
78億元流動負債多為預收賬款
值得注意的是，在業績高速增長的同時，該公司負債總額也大幅增加：2002年為16億多元，2003年達到46.95億多元，到去年三季度末增至79.46億多元，而同期的資產總額分別為18億多元、50多億元和86.30億多元。資產負債比率均在90%以上，其中2003年為93.38%，去年三季度末為92.07%。
從負債構成看，去年三季度末79.46億多元的負債總額中，流動負債合計為78.27億多元。流動負債接近公司負債總額，占公司負債總額98.50%。長期負債合計1.19億多元，僅占公司負債總額的1.50%。
流動負債中，預收賬款為62.87億多元，應付賬款為12.81億多元，短期借款為0.55億元。這表明，該公司負債主要是由流動負債形成的，而流動負債主要是由預收賬款形成的。預收賬款占流動負債總額的80.33%，占公司負債總額的79.12%。應付賬款和短期借款則分別占流動負債總額的16.37%和0.70%。
高負債的遠期憂慮
東方鍋爐負債高，特別是預收賬款數額猛增，而且所占比重逐期增大。電廠鍋爐制造企業的生產周期通常是2到3年左右，預收賬款增多從某種意義上說是該公司生產較為飽和的表現。2002年，該公司簽訂合同額為22億元，2003年合同金額大幅增加190億元，去年前三季度新簽合同金額又超過了130億元，整個生產已安排到2007年底。與此相對應，公司2002年預收賬款不足6億元，2003年預收賬款為36.62億多元，去年三季度末預收賬款為62.87億多元。
不過，根據相關部門預測，我國電力供需矛盾在明年可得到基本緩解，2007年以后電力供需形勢將趨于平穩。去年，全國發電設備產量可達到6310萬千瓦，比2003年增長70%以上。在此基礎上，預計2005年發電設備產量將達到7500萬千瓦，比2004年增長19%，其增速大大降低。2006年和以后年份，我國發電設備尤其是火電設備產量有可能出現下降趨勢，這就是東方鍋爐所面臨的行業風險。
電力設備行業受國家宏觀政策影響較大。2002年以前，國家實施限制火電的政策，以制造火電鍋爐為主的東方鍋爐便陷入了經營困境，并出現嚴重虧損，比如2000年每股虧損0.55元,2001年每股虧損0.85元。如果全國電力供需矛盾得到緩解，火電再次受到限制，那么該公司會不會再次陷入經營困境，這是對公司管理層的考驗。
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