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星馬汽車(600375)號稱全國最大的工程類專用汽車生產基地，2001年、2002年、2003年每股收益分別高達0.97元、1.46元和0.75元；在去年5月實施10轉5的股本擴張后，2004年中期和第三季度的每股收益仍保持在0.16元和0.23元的水平。然而，星馬汽車卻是一個每股收益較高、現金流狀況不佳的典型例子。
數據顯示，公司在2002年及2003年中期，其經營現金流量都較好，兩期均保持在1.3億
元左右的水平。從2003年開始，經營現金流量開始急轉直下，2003年底現金流為負1.2億元，到了去年9月底其經營現金流量更是達到了負2.8億元。
一方面經營業績較好，另一方面出現巨額負經營活動的現金凈流量，這不能不讓人產生懷疑。
星馬汽車屬于專用汽車制造業，受國內固定資產投資規模大小的影響顯著。在國家抑制投資過熱行業固定資產投資、銀行緊縮汽車消費信貸規模等宏觀調控政策的影響下，我國建筑工程類專用汽車產品的市場需求明顯萎縮。原材料價格上漲、日元匯率較高，也是導致該公司采購成本增加、產品毛利率降低的原因之一。
該公司近兩年現金流量表相關數據還顯示，公司的經營現金流出明顯高于主營業務成本，而且數額還相當之大，兩期均維持在3.7億元左右的水平。在公司所有的經營現金流出中，除了用于應付主營業務成本外，還有很大一部分是用于與主業無關的開支，這一比例在2003年底為19.9%，去年9月底則進一步提高至28%。
經營活動現金流量的嚴重不足，使該公司不得不依靠其它方式來解決自身的資金周轉需要，這在去年季報中就有所體現：公司短期借款由去年初的0.98億元急速上升到3季度末的4.61億元，激增3.63億元。這不僅增加了公司的財務費用，也使得公司的流動性風險大大增加。（來源：證券時報記者鴻博）
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