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2001年，春蘭股份通過增發拿到了募集資金11億元，收購大股東春蘭集團下屬的泰州春蘭空調器廠、一個新成立的電子商務公司和一家制冷技術研究所，春蘭股份為此付出了約4.7億元的溢價收購款，溢價款高達出資總額的43%。
8個2003年度凈利潤才能補償
在春蘭股份此次三項增發募資投向項目中，僅4.7億元的溢價收購款就需要在以后的會計年度分期攤銷，吃掉每年經營產生的部分利潤。2003年春蘭股份凈利潤為6149.04萬元，4.7億元溢價攤銷款需要相當于8個2003年度創造的凈利潤才能補償。
收購前的2001年年初，春蘭股份的總資產為25.61億元。春蘭股份收購大股東春蘭集團的11億元資產占總資產25.61億元的43%，相當于該年度凈資產17.42億元的63%。但是，斥巨資收購的大額資產卻并沒有帶給春蘭股份多少收益。從2001年收購起，春蘭股份的凈利潤和資產報酬率開始直線下降。從2001年到2003年，春蘭股份每年的凈利潤分別為23096.72萬元、12039.98萬元、6149.04萬元；每年的資產報酬率分別為5.40%、3.34%、1.36%。
高溢價購入的三項資產收益幾何?
當時，春蘭股份出資7.41億元收購泰州春蘭空調器廠，支付了4.1億元的溢價款，溢價款占出資額的55%。收購時，泰州春蘭空調器廠的評估價有收益現值法和重置成本法兩種方法：重置成本法的評估結果為凈資產33156．32萬元；收益現值法的評估結果為凈資產74054．19萬元。春蘭股份依據收益現值法出資7.41億元進行收購，比重置成本法的估價多出了4.1億元。
泰州春蘭空調器廠成立于1991年4月，1993年4月泰州春蘭空調器廠全面建成投產，當年實現工業總產值5．95億元，利稅8200萬元，收回了工廠的全部投資。截至2000年12月31日，泰州春蘭空調器廠總資產6．02億元，凈資產2．37億元。1999年及2000年泰州春蘭空調器廠分別實現銷售收入117879萬元、83990萬元，實現稅后利潤9655萬元、8699萬元。
當時，春蘭股份還用募集資金出資3億元，增資江蘇春蘭電子商務有限公司。因江蘇春蘭電子商務有限公司是距收購日約一年前新成立的公司，雖然春蘭股份沒有為此支付收購溢價款，但收益甚微。
江蘇春蘭電子商務有限公司成立于2000年7月31日，距公布收購計劃的《招股說明書》發布日約1年。江蘇春蘭電子商務有限公司是由春蘭股份和春蘭集團共同出資組建的公司。公司注冊資本20000萬元，其中春蘭集團出資15000萬元，占股權的75％，春蘭股份出資5000萬元，占股權的25％。春蘭股份增資3億元后，江蘇春蘭電子商務有限公司的注冊資本達到5億元。春蘭股份上升為江蘇春蘭電子商務有限公司的第一大股東，擁有其70％的股份；春蘭集團退居為第二大股東，持有其30%的股份。春蘭股份當時稱，收購完成后，春蘭股份計劃將春蘭電子商務公司發展成為春蘭股份公司產品的主要銷售渠道。
然而，2001年收購完成后，江蘇春蘭電子商務有限公司的經營狀況并不樂觀：2002年虧損10.54萬元，2003年盈利272.86萬元。2003年江蘇春蘭電子商務有限公司272.86萬元凈利潤僅占春蘭股份當年凈利潤6149.04萬元的4.43%。
三年前，春蘭股份還出資0.82億元，收購春蘭制冷技術研究所及相關專利技術成果，支付收購溢價款0.65億元，溢價款占收購款的79%。根據春蘭股份與春蘭集團于2001年3月簽訂的協議，以江蘇仁合資產評估有限公司出具的資產評估報告書，春蘭制冷技術研究所的收購價格確定為8165．62萬元，其中房屋建筑物增值851．68萬元，專利技術等無形資產增值達5629．33萬元。（來源：證券時報記者成文）
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