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春蘭股份此次以1.8億元買下一堆大股東的虧損資產(chǎn)，而在三年前，其曾有以11億元募集資金購買大股東資產(chǎn)的記錄春蘭股份背著大股東重重的殼
日前，春蘭股份決定拿出1.8億真金白銀，對此前由大股東--春蘭集團控股虧損的子公司春蘭動力進行增資，而春蘭集團則以其全資擁有的泰州春蘭壓縮機廠進行增資。
與此類似的是三年前，春蘭股份同樣以近11億元增發(fā)募集資金，收購了春蘭集團的大量資產(chǎn)，在此之后，春蘭股份投資損失便直線上升：2002年投資損失從2001年的182.92萬元增長至1680.13萬元，2003年投資損失更高達2002.03萬元。
關聯(lián)交易鋪天蓋地
從2001年至今，春蘭股份與大股東春蘭集團發(fā)生了近12.8億元的重大關聯(lián)投資。而春蘭股份的產(chǎn)品基本銷售給春蘭集團公司下屬的銷售公司和其他子公司，同時生產(chǎn)空調(diào)器用的壓縮機及部分零配件向春蘭集團公司的子公司采購。
2000年，公司銷售部分的關聯(lián)交易占當年銷售收入的99.87％，公司采購部分的關聯(lián)交易占公司主營業(yè)務成本的11％。2004年上半年，春蘭股份從春蘭集團下屬子公司泰州春蘭銷售公司購商品62581.44萬元，占同類交易額的100%。
11億增發(fā)募資買來了什么?
三年前，春蘭股份曾增發(fā)6000萬股，募集資金約11億元，收購整合春蘭集團內(nèi)的空調(diào)業(yè)務和資產(chǎn)。然而，這近11個億的收購，卻沒給春蘭股份帶來什么收益。
當時，近11個億的募集資金主要用于收購春蘭集團的三個關聯(lián)企業(yè)：以7.41億元收購泰州春蘭空調(diào)器廠。該廠是春蘭集團獨資企業(yè)，主要制造銷售壁掛式系列空調(diào)器；以3億元增資江蘇春蘭電子商務有限公司。該公司主要從事網(wǎng)上銷售各類家用電器、制冷設備、壓縮機等業(yè)務，是由春蘭集團和春蘭股份共同出資組建的公司，春蘭集團出資15000萬元，占公司股權的75％；以0.82億元收購春蘭制冷技術研究所及相關專利技術成果。該研究所隸屬于江蘇春蘭電器公司管理，在整個春蘭集團的科研體系中是第二個層次，主要從事家電產(chǎn)品的中期研究開發(fā)。
當初收購春蘭集團這些資產(chǎn)時，春蘭股份僅對收購當年作了盈利預測，沒有對2001年以后的盈利做出預測。2001年之后，春蘭股份的投資損失快速增長，公司的資產(chǎn)報酬率每年遞減。2002年春蘭股份的投資損失由2001年的-182.92萬元增長至-1680.13萬元，2003年又增長至-2002.03萬元。從2001年至2004年三季度末，春蘭股份每年的資產(chǎn)報酬率分別為5.4%、3.34%、1.36%、0.66%，呈現(xiàn)直線下降的趨勢。
明知風險仍義無反顧
其實，在收購時，春蘭股份就意識到了此舉的風險，但仍然義無反顧。春蘭股份收購時明確表示，空調(diào)行業(yè)競爭加劇，空調(diào)產(chǎn)品的銷售價格不斷下降。如果價格下調(diào)而市場占有率沒有相應提高，公司的盈利能力將受影響。
值得一提的是，雖然春蘭股份意識到了投資風險，但卻溢價支付給大股東春蘭集團收購款。春蘭股份收購的泰州春蘭空調(diào)器廠按重置成本法的評估價為33156．32萬元，按收益現(xiàn)值法的評估價為74054．19萬元。在意識到投資風險的前提下，春蘭股份卻按收益現(xiàn)值法評估的高價，支付給大股東春蘭集團7.41億的現(xiàn)金。
而春蘭股份此次收購的春蘭動力，經(jīng)營狀況仍然很不樂觀：2003年虧損1361.42萬元，2004年1-10月虧損882.46萬元。春蘭股份以1.8億元的代價，投向虧損累累的春蘭動力，那么這一次，化腐朽為神奇的奇跡會出現(xiàn)嗎?（來源：證券時報記者成文）
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