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春蘭股份(資訊 行情 論壇)此次以1.8億元買下一堆大股東的虧損資產，而在三年前，其曾有以11億元募集資金購買大股東資產的記錄春蘭股份背著大股東重重的殼
□本報記者 成文
日前，春蘭股份決定拿出1.8億真金白銀，對此前由大股東———春蘭集團控股虧損的
子公司春蘭動力進行增資，而春蘭集團則以其全資擁有的泰州春蘭壓縮機廠進行增資。
與此類似的是三年前，春蘭股份同樣以近11億元增發募集資金，收購了春蘭集團的大量資產，在此之后，春蘭股份投資損失便直線上升：2002年投資損失從2001年的182.92萬元增長至1680.13萬元，2003年投資損失更高達2002.03萬元。
關聯交易鋪天蓋地
從2001年至今，春蘭股份與大股東春蘭集團發生了近12.8億元的重大關聯投資。而春蘭股份的產品基本銷售給春蘭集團公司下屬的銷售公司和其他子公司，同時生產空調器用的壓縮機及部分零配件向春蘭集團公司的子公司采購。
2000年，公司銷售部分的關聯交易占當年銷售收入的99.87%，公司采購部分的關聯交易占公司主營業務成本的11%。2004年上半年，春蘭股份從春蘭集團下屬子公司泰州春蘭銷售公司購商品62581.44萬元，占同類交易額的100%。
11億增發募資買來了什么？
三年前，春蘭股份曾增發6000萬股，募集資金約11億元，收購整合春蘭集團內的空調業務和資產。然而，這近11個億的收購，卻沒給春蘭股份帶來什么收益。
當時，近11個億的募集資金主要用于收購春蘭集團的三個關聯企業：以7.41億元收購泰州春蘭空調器廠。該廠是春蘭集團獨資企業，主要制造銷售壁掛式系列空調器；以3億元增資江蘇春蘭電子商務有限公司。該公司主要從事網上銷售各類家用電器、制冷設備、壓縮機等業務，是由春蘭集團和春蘭股份共同出資組建的公司，春蘭集團出資15000萬元，占公司股權的75%；以0.82億元收購春蘭制冷技術研究所及相關專利技術成果。該研究所隸屬于江蘇春蘭電器公司管理，在整個春蘭集團的科研體系中是第二個層次，主要從事家電產品的中期研究開發。
當初收購春蘭集團這些資產時，春蘭股份僅對收購當年作了盈利預測，沒有對2001年以后的盈利做出預測。2001年之后，春蘭股份的投資損失快速增長，公司的資產報酬率每年遞減。2002年春蘭股份的投資損失由2001年的-182.92萬元增長至-1680.13萬元，2003年又增長至-2002.03萬元。從2001年至2004年三季度末，春蘭股份每年的資產報酬率分別為5.4%、3.34%、1.36%、0.66%，呈現直線下降的趨勢。
明知風險仍義無反顧
其實，在收購時，春蘭股份就意識到了此舉的風險，但仍然義無反顧。春蘭股份收購時明確表示，空調行業競爭加劇，空調產品的銷售價格不斷下降。如果價格下調而市場占有率沒有相應提高，公司的盈利能力將受影響。
值得一提的是，雖然春蘭股份意識到了投資風險，但卻溢價支付給大股東春蘭集團收購款。春蘭股份收購的泰州春蘭空調器廠按重置成本法的評估價為33156.32萬元，按收益現值法的評估價為74054.19萬元。在意識到投資風險的前提下，春蘭股份卻按收益現值法評估的高價，支付給大股東春蘭集團7.41億的現金。
而春蘭股份此次收購的春蘭動力，經營狀況仍然很不樂觀：2003年虧損1361.42萬元，2004年1-10月虧損882.46萬元。春蘭股份以1.8億元的代價，投向虧損累累的春蘭動力，那么這一次，“化腐朽為神奇”的奇跡會出現嗎？
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