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2004年對申能股份(資訊 行情 論壇)(600642)而言是相當難受的一年，在電力需求最為旺盛，全國多個省市拉閘限電，電力上市公司業績普遍增長的大好背景下，公司的銷售收入雖然保持了較好的增長勢頭，但由于受到主要原料煤炭價格持續上漲的影響，公司的經營效益反而出現了一定幅度的下滑。
申能股份三季度報告顯示，公司前三季度累計實現銷售收入39.66億元，同比增長3
3.74%；主營業務利潤11.92億元，同比下降4.9%；凈利潤8.38億元，同比下降5.24%，每股收益0.31元，凈資產收益率為9.69%。
與規模相當的電力上市公司相比，申能股份的效益也顯得較為遜色。國電電力(資訊 行情 論壇)(600795)前三季度凈利潤增幅為33%；規模更大一些的長江電力(資訊 行情 論壇)(600900)在收購集團2臺機組后，凈利潤增長超過六成。
由于申能股份屬于火電類企業，而煤炭成本占火電類電力企業生產成本的比例高達50%-70%，據統計，今年電力企業煤炭采購的平均價格與去年相比上漲幅度為12%-15%，煤炭價格的上升顯著地降低了火電類企業上半年的毛利率水平，雖然上網電力價格有所提高，但也無法彌補煤炭價格上升帶來的影響。申能股份2004年前三季度電力的銷售毛利率為32.27%，比2003年同期的39.72%下降了7.45個百分點。
專家預測，2005年電煤價格將繼續上漲，煤電聯動對毛利率回升作用有限，煤炭明年的供給仍有相當的缺口，預計電煤價格將繼續上漲10%，電價上調幅度將成為影響公司業績的關鍵因素，公司2005年整體毛利率有可能低于今年的平均水平。
近年，申能股份一直著力于擴大發電規模，預計其2005年的權益裝機容量將增加至293萬千瓦，同時公司已于今年7月份決定進行增發，增發募集資金用于收購華東6個電廠的股權。但考慮到2005年下半年缺電形勢有所緩解，機組利用小時數開始小幅回落，因此公司的規模優勢將受到一定程度的制約。(方元)
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