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深圳商報12月17日消息昨日，山鷹紙業增發部分上市，當日大幅低開后一路走低，其間盤中一度觸及跌停，收市下跌9.31％，成交放出天量，換手率達36.35％，股價收報4.19元，較增發價4.29元低0.1元。
昨日，參與增發的投資者全面虧損，累計虧損額為988萬元(增發股數為9883.45萬股，若當日沒有拋出的話)，其中參與增發的蘇州市新吳城電力發展有限公司虧損155.86萬元。
資料顯示，山鷹紙業前十大流通股東中，新進5只基金和5家法人機構，其5只基金合計持有2127萬股，約占流通盤3的13％。此外，根據2004年5月20日公告，QFII花旗環球金融有限公司現持有公司可轉債6999.60萬元，如按當前最新轉股價6.71元全部轉為股份后，將超過公司已發行股份與公司可轉債全部轉股的股本總和的5％。
為什么山鷹紙業增發股上市日，會出現大跌并一舉跌破增發價呢?
中證資訊徐輝認為，山鷹紙業頻繁再融資，流通股東很難受。去年6月山鷹紙業發了2.5億元可轉債，8個月后的今年2月，董事會又提出增發1億股方案，12月初完成增發9883.45萬股。山鷹紙業兩次再融資，共圈了6億多元，如果加上首發募集的1.8億多元，3年募集資金8億多元。而3年來分給流通股東僅1000萬元，流通股股東的貢獻和回報比為80比1。二級市場流通股收益更慘，2001年上市以來，山鷹紙業由11.43元跌至目前4.19元(復權后)，累計下跌幅度為63.24％。
中證資訊張志民稱，山鷹紙業昨天跌破增發價，充分說明市場對圈錢行為極度反感。他認為，山鷹紙業增發要到2006年見效，屆時能否兌現還難說。股本擴張后業績靠什么支撐?何況包裝紙板行業隨著外資加大投入，市場競爭日益激烈，行業毛利率已呈現下滑趨勢，顯然缺乏成長性及想象空間。另一個直接因素是近期市場處于恐新非常時期：明年初將重啟詢價制發新股，這已承認以往發新價格不合理高企，投資者多出的錢抬高了企業凈值，詢價制發新股并市場化，已上市股票是否面臨市場化接軌命運呢?正是在這種市場心態影響下，近期大盤走得非常弱，并且任何圈錢的利空效應都被極度放大。山鷹紙業選擇此時增發上市，出現這樣的結局就不難理解。雖然套牢的機構可能會自救，但從公司質地及融資兌現預期看，后市難有大的起色。
民安證券黃健華則認為，山鷹紙業先后發可轉債和增發兩次再融資，為未來業績增長奠定了良好基礎，預計投資項目完成后將新增利潤7600萬元。由于該股業績增長主要體現在未來，短期業績并不突出，加上近期大盤走勢疲弱，投資者普遍采取回避風險策略，山鷹紙業跌破增發價在情理之中。（來源：深圳商報鐘國斌）
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