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根據(jù)有關(guān)批復(fù)，同意公司在2004年度將截至2003年底未抵免的國產(chǎn)設(shè)備投資應(yīng)抵免企業(yè)所得稅4600萬元予以抵免。該政策的實(shí)施將影響公司2004年度凈利潤增加4600萬元。
評(píng)析：本次所得稅抵免，將相應(yīng)增加公司2004年全年凈利潤4600萬元。以煙臺(tái)萬華(資訊 行情 論壇)目前65280萬股的總股本計(jì)算，則每股收益增加0.07元。2004年前三季度，煙臺(tái)萬華實(shí)現(xiàn)的每股收益為0.482元，以每股收益增加0.07元看，實(shí)際上到前三季度每股盈
利已經(jīng)累積到0.552元。
煙臺(tái)萬華10月上旬起對(duì)生產(chǎn)裝置進(jìn)行例行的停產(chǎn)檢修，11月16日，公司公告稱已經(jīng)復(fù)產(chǎn)。在這1個(gè)多月的停產(chǎn)期，對(duì)第四季度公司業(yè)績應(yīng)有所影響。不過也要注意，此次公司獲得巨額抵免企業(yè)所得稅一定程度上彌補(bǔ)了停產(chǎn)的負(fù)面影響。同時(shí)，在今年的第三季度報(bào)告中，公司也提到了2004年全年業(yè)績會(huì)同比增長60%以上。2003年煙臺(tái)萬華實(shí)現(xiàn)的凈利潤為23228萬元，保守估計(jì)增長60%，則2004年凈利潤會(huì)達(dá)到37165萬元(因?yàn)檫@次抵免所得稅發(fā)生在年底，估計(jì)并不在報(bào)表所列的60%增長預(yù)期上。若果如此，則凈利潤可能不低于41765萬元，折合每股收益約為0.64元)。煙臺(tái)萬華自2001年初上市以來，主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤等均保持著50%以上的復(fù)合增長率，應(yīng)該來講，公司具備較好的成長性。
煙臺(tái)萬華的高成長源自公司在MDI生產(chǎn)技術(shù)方面的壟斷優(yōu)勢(shì)。MDI是生產(chǎn)聚氨酯最重要的原料，廣泛應(yīng)用于國防、航天、輕工等多個(gè)領(lǐng)域。作為重要的化工原料，MDI市場前景廣闊，但技術(shù)進(jìn)入壁壘高。煙臺(tái)萬華是國內(nèi)惟一擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的MDI生產(chǎn)企業(yè)。目前已形成10萬噸年生產(chǎn)能力，國內(nèi)市場占有率達(dá)到29%，居國內(nèi)第一位，成為亞洲最具競爭優(yōu)勢(shì)的MDI生產(chǎn)企業(yè)之一。同時(shí)，公司年產(chǎn)16萬噸MDI工程已經(jīng)在去年動(dòng)工，計(jì)劃2006年正式投產(chǎn)。屆時(shí)公司將成為亞洲最大、世界第五的MDI供應(yīng)商。
從行業(yè)來看，近兩年來全球DMI產(chǎn)能并未相應(yīng)擴(kuò)張，造成中國乃至世界對(duì)DMI需求旺盛。特別是在亞太地區(qū)，供需矛盾更為突出，市場價(jià)格大幅上漲。據(jù)估計(jì)，世界MDI需求年均增長率保持在8%左右，我國及亞太地區(qū)需求增長更快，國內(nèi)市場近3年平均增長率高達(dá)18%以上。隨著2006年年產(chǎn)16萬噸裝置的投產(chǎn)，煙臺(tái)萬華將有望在規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
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