淡馬錫參股民生 新政府金融國策隱現(xiàn)

　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》實習(xí)記者唐韻/北京報道

　　新加坡淡馬錫控股公司(Temasek Holdings，下稱淡馬錫)進(jìn)入公眾的視野，是源于民生銀行(資訊 行情 論壇)(股票代碼600016)在11月20日發(fā)布的“關(guān)于獲準(zhǔn)吸收新加坡亞洲金融控股私人有限公司投資入股的公告”。

　　該公告稱，“中國銀行業(yè)監(jiān)管委員會同意中國中煤能源集團(tuán)公司將持有的本公司236135250股國有法人股(占總股本的4.55%)轉(zhuǎn)讓給新加坡淡馬錫控股旗下的全資子公司—新加坡亞洲金融控股私人有限公司。”這則公告意味著淡馬錫從此成為民生銀行的第七大股東。

　　聯(lián)姻淡馬錫

　　今年11月2日，淡馬錫度過了它30“歲”的生日，在“生日晚宴”上，淡馬錫控股主席丹那巴南這樣告訴所有嘉賓：“淡馬錫為新加坡GDP帶來10%的貢獻(xiàn)。”

　　成立于1974年的淡馬錫在新加坡關(guān)鍵行業(yè)的眾多公司中都有股份，其擁有的上市資產(chǎn)的市值占到新加坡股市總市值的1/3左右。“政府在當(dāng)年主要涉足重要的工業(yè)項目，如鋼鐵、造船、石油化學(xué)等一般商家不愿意承擔(dān)的高風(fēng)險項目。淡馬錫控股成立的目的，只是把所有的政聯(lián)公司集中在同一個屋檐下，好讓財政部能清楚掌握各家公司的表現(xiàn)，而不是參與這些公司的管理。”新加坡《聯(lián)合早報》評論道，“作為一家財政部全資擁有的投資公司，淡馬錫的決策很大程度上體現(xiàn)了新加坡的經(jīng)濟(jì)國策。”

　　“民生銀行渴望淡馬錫在金融界的資本網(wǎng)絡(luò)，而淡馬錫則被民生銀行的獲利和中國銀行業(yè)的前景打動。”第一證券基金證券分析師騰海濤對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》解釋兩位“新人”的“動機”。

　　民生銀行在回答股東提問的公告中也表達(dá)了類似的立場：“資本充足率影響了公司貸款業(yè)務(wù)的增長。發(fā)行H股、可轉(zhuǎn)債和國內(nèi)上市，其實主要目的都一樣，補充資本金，有利于民生銀行的快速發(fā)展……(民生銀行)將繼續(xù)加大融資力度，積極引進(jìn)國際戰(zhàn)略投資和國際商業(yè)銀行的管理經(jīng)驗，逐步實行以資本約束和資本管理為核心的經(jīng)營管理模式，同時也使民生銀行的資本充足率得到提高。”

　　在民生銀行的公告出來之前，10月底，出席民生銀行全國行長會議的民生銀行行長董文標(biāo)就公開談?wù)撨^這一收購行為：“引進(jìn)淡馬錫一則可以促進(jìn)公司發(fā)展，譬如公司治理結(jié)構(gòu)、管理等方面，二則與民生的銀行業(yè)務(wù)沒有任何沖突，將來淡馬錫不可能收購民生，它也不做銀行的一般業(yè)務(wù)。”　

　　看來，二者是“你有情我有意”。值得一提的是，淡馬錫收購民生銀行部分股權(quán)，是中國銀行業(yè)有史以來，外國資本第一次在中國銀行業(yè)大張旗鼓地展開收購。

　　民生股權(quán)背后

　　被稱為新加坡“國資委”的淡馬錫控股，選擇投資中國的民營銀行，其力量和影響非同小可，這一舉動隱含了新加坡什么樣的金融國策？

　　根據(jù)淡馬錫2004年10月首次公布的財務(wù)報表顯示，在過去的30年里，淡馬錫的投資收益率最高曾達(dá)到38%。然而，最近10年，投資回報率已跌至3%。

　　“投資回報率降低是受到過去10年中發(fā)生的亞洲金融危機、全球經(jīng)濟(jì)滑坡、‘9.11’恐怖襲擊、非典疫情等不利事件的影響。與此同時，新加坡國內(nèi)的一些政策對于能源和房地產(chǎn)行業(yè)的不利影響也直接導(dǎo)致回報率下降。”新加坡的市場分析家柯利弗德說。

　　還有分析家指出，新加坡經(jīng)濟(jì)的黃金時代已經(jīng)過去，世界經(jīng)濟(jì)新的高增長地區(qū)是包括中國在內(nèi)的一些發(fā)展中國家。如果淡馬錫仍然固守本土的話，將失去擴張的最佳時機。

　　目前電子制造業(yè)仍然是新加坡的經(jīng)濟(jì)核心，但是，面對中國對電子制造市場的搶占，新加坡政府承擔(dān)著巨大的壓力，亟待做出相應(yīng)調(diào)整。于是，淡馬錫將目光對準(zhǔn)境外一些具備高速成長潛力的企業(yè)。

　　“我們希望增加在(亞洲)三大快速增長區(qū)域的投資—中國及東亞、印度及南亞，以及亞洲經(jīng)濟(jì)體。淡馬錫將成為具有潛質(zhì)的亞洲公司的長期伙伴，為亞洲的增長作出貢獻(xiàn)。淡馬錫正把原本集中在新加坡的投資組合轉(zhuǎn)為均衡的全球組合……在亞洲，淡馬錫將著重于會反映各個新興經(jīng)濟(jì)增長和機會的投資。”2002年成為淡馬錫控股總裁、執(zhí)行董事的何晶女士這樣計劃。何晶是新加坡總理李顯龍之妻。

　　“淡馬錫正試圖把自己的發(fā)展與亞洲其他高發(fā)展地區(qū)的經(jīng)濟(jì)捆綁起來。”何晶說。高速增長的中國企業(yè)僅僅是淡馬錫和新加坡金融政策轉(zhuǎn)向的一個方向。

　　這種投資轉(zhuǎn)向，使淡馬錫成為規(guī)避國內(nèi)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險的金融工具。憑著在新加坡本土多年的投資經(jīng)驗，從北京到班加羅爾，淡馬錫可以在任何地區(qū)的投資中規(guī)避風(fēng)險。這些投資項目不僅僅給淡馬錫帶來了高的回報率，也同時使得其他亞洲國家受益。

　　何晶為淡馬錫控股制定了“1/3戰(zhàn)略”，在未來的10年里，淡馬錫計劃把總投資的1/3投放在亞洲市場。淡馬錫在北京和孟買建立的新的辦公室以及即將建成的胡志明市辦公室都說明了其資金的流向。何晶的 “1/3戰(zhàn)略”中的海外投資，將幫助新加坡平衡本國的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。

　　柯利弗德預(yù)測說，“未來5年，淡馬錫將在海外市場投下150億美元，這是淡馬錫邁向成功的新一步。”

　　而中國人民大學(xué)金融系主任趙錫軍這樣補充，“加大海外投資力度同時也是新加坡政府對于國家經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展的考慮。新加坡政府希望通過淡馬錫的海外投資使得國家經(jīng)濟(jì)向多元化發(fā)展。”

　　業(yè)內(nèi)人士推測，淡馬錫收購民生銀行部分股份，可以從民生銀行了解到中國房產(chǎn)市場趨勢，國家宏觀金融政策等一系列投資決策關(guān)鍵信息，為其進(jìn)一步投資進(jìn)行布局。“而民生銀行的各項制度正在日趨成熟和嚴(yán)格，財務(wù)狀況和盈利趨勢變得可以預(yù)見，這是國外資本投資國內(nèi)商業(yè)銀行非常看重的一點。”騰海濤強調(diào)。的確，民生銀行在近幾年向股東和投資者交出了相對優(yōu)秀的成績單，其資產(chǎn)、收入和利潤一直保持高速增長。

　　淡馬錫模式能在中國克隆嗎？

　　淡馬錫轉(zhuǎn)戰(zhàn)全球，依靠的是其作為“新加坡國資委”獨特的模式，但淡馬錫的模式卻是各方爭議的對象。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為目前我國的國家開發(fā)投資公司(下稱國投)已經(jīng)建立了成熟的電力板塊和煤炭板塊，并在時機成熟時推向資本市場—國投作為一個標(biāo)準(zhǔn)的“淡馬錫”式投資控股公司已見雛形。更有專家建議，負(fù)責(zé)中國銀行、建設(shè)銀行國有金融資產(chǎn)管理的中央?yún)R金公司(下稱匯金)學(xué)習(xí)“淡馬錫模式”，建立所有權(quán)和控制權(quán)分離的金融控股體系。但反對的聲音認(rèn)為，“新加坡具有特殊的國情，是少數(shù)幾個國營企業(yè)比民營企業(yè)做得好的國家之一。其關(guān)鍵是它擁有完善的經(jīng)理人市場，經(jīng)理人管理與政府完全脫離，這是淡馬錫成功的關(guān)鍵。”發(fā)出這些聲音的專家就有中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院、新加坡國立大學(xué)商學(xué)院教授汪昌云。

　　美國西北大學(xué)金融博士，芝加哥市場交易所資深顧問尚保羅在訪問中國人民大學(xué)的時候，也對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》透露此種擔(dān)憂，他參加了中國銀監(jiān)會主席劉明康出席的 “在華外資銀行負(fù)責(zé)人會議”，當(dāng)劉明康對188家外資金融機構(gòu)負(fù)責(zé)人宣稱中國金融業(yè)國際競爭力要提高時，“某些外資銀行代表私下置疑：中國國有金融機構(gòu)里有沒有這樣的‘人’”。

　　尚保羅的擔(dān)憂并不是杞人憂天，實際上，匯金和國投這兩家典型的國有控股公司離經(jīng)理人制度的確還有差距。一位中國人民銀行的人士透露，匯金從制度上好像“公司化”了，但在管理方面還是十足的“官本位”制。在人事安排上充滿“照顧”色彩而缺乏競爭，并沒有形成真正的公司化管理體系。

　　“匯金模式不宜推廣，與十六大國家退出競爭性領(lǐng)域的思路并不相符。”趙錫軍說。

　　淡馬錫控股的做法是，強調(diào)金融投資人才能力重要性的同時，也不規(guī)避官員身份。

　　“不要以為淡馬錫旗下的公司是政府公務(wù)員的出路，因為在聘請要員的時候，淡馬錫強調(diào)的是對方能不能勝任。”丹那巴南接受《聯(lián)合早報》采訪時說。某些業(yè)務(wù)方針使淡馬錫能“自由脫售只擁有本地業(yè)務(wù)、沒有國際增長潛能或無法帶來增值的投資”。