聯(lián)想破局 中外并購再掀資本狂潮

　　作者：谷立志

　　12月8日，中國聯(lián)想集團(tuán)斥資12.5億美元收購了美國IBM個人電腦業(yè)務(wù)，這是國內(nèi)IT公司最大的一筆海外并購。這一并購也將此前一連串中外企業(yè)并購、合資推向了高潮。

　　“WHO IS LENOVO?”

　　讓IBM賺了兩單

　　雖然此前市場中早有聯(lián)想收購IBM PC業(yè)務(wù)的傳聞，但當(dāng)這個消息真正兌現(xiàn)的時候，幾乎所有西方媒體都在問同一個問題“WHO IS LENOVO(誰是聯(lián)想)?”

　　的確，聯(lián)想在國內(nèi)幾乎稱得上“家喻戶曉”，但在PC機的老家，卻很難劃到足夠大的蛋糕。也正是出于這種考慮，聯(lián)想斥巨資走了一步現(xiàn)在還看不太清楚的棋。東方高圣研究員丁鋒回憶到，看看以往的收購：Samsung收購AST，最后以AST經(jīng)營失敗而告終? NEC收購Packard Bell? 最后也是以Packard Bell經(jīng)營失敗而告終? 而Acer收購TI的個人電腦業(yè)務(wù)后經(jīng)營失敗，最后不得不以10億美元將其剝離，類似的案例還有很多。Samsung、NEC、Acer都比聯(lián)想在國際市場上有經(jīng)驗得多，可最終都以失敗而告終，因此要整合好IBM PC龐大的資產(chǎn)，這對于在國際市場上經(jīng)驗儲備并不很豐富的聯(lián)想是一次極大的挑戰(zhàn)。

　　聯(lián)想集團(tuán)(0992.HK)在香港的股價似乎已經(jīng)表明投資人對此心存疑慮，恒指持續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，但聯(lián)想股價卻在前段時間不斷走低，更有分析人士稱按照此次收購，目前2.6港幣的股價對于新聯(lián)想還是高估了。中銀國際也在第一時間給予聯(lián)想弱于大盤的評級。

　　讓世界認(rèn)識LENOVO短期內(nèi)卻成全了被收購方，IBM稱將在該項目交易完成后確認(rèn)出售子公司的收益，而此項交易只會對2004年第四季度的業(yè)績產(chǎn)生“輕微的財務(wù)影響”。但有海外分析師預(yù)計IBM將從聯(lián)想集團(tuán)?Lenovo?收購中獲得稅前收益9億～12億美元。消息一出，IBM的股價應(yīng)聲大漲了1.4%。而IBM的利益不僅于此，按協(xié)議規(guī)定，IBM將17.5億美元中的6億美元作為投資獲得新聯(lián)想18.9%的股權(quán)，一旦人民幣遠(yuǎn)期升值，在聯(lián)想目前大量國內(nèi)業(yè)務(wù)的情況下，IBM無疑獲得了長線與短線的雙重效益。

　　中國制造轉(zhuǎn)向中國創(chuàng)造

　　“聯(lián)想的日子現(xiàn)在并不好過，”IT界朋友這樣評價，“雖然聯(lián)想在過去的7年中穩(wěn)坐國內(nèi)PC機銷售的老大，但利潤率的逐年下降，以及競爭對手的不斷跟進(jìn)，企業(yè)發(fā)展已經(jīng)面臨瓶頸。而此時選擇并購無疑是一個最為快捷的途徑。”

　　東方高圣郭斌研究員認(rèn)為，本次收購是聯(lián)想重返專業(yè)化道路、進(jìn)行國際化拓展的重要一步。聯(lián)想在2003年出售全部的IT服務(wù)和IT咨詢業(yè)務(wù)，預(yù)示著聯(lián)想的戰(zhàn)略已經(jīng)轉(zhuǎn)向其最初的、最拿手的PC業(yè)務(wù)，但聯(lián)想在國內(nèi)PC市場的占有率已達(dá)27%，已進(jìn)入發(fā)展的天花板階段，國際化是其突圍的必然選擇，此次收購IBM PC是聯(lián)想戰(zhàn)略的重要一步。

　　一位長期關(guān)注全球IT產(chǎn)業(yè)的企業(yè)聯(lián)合會負(fù)責(zé)人承認(rèn)聯(lián)想近年來的持續(xù)發(fā)展已經(jīng)讓其穩(wěn)固了國內(nèi)和部分海外市場，但聯(lián)想不能不承認(rèn)自身已經(jīng)處于內(nèi)有“諸侯割據(jù)”，外有品牌強敵擠壓的競爭之中，如果不能尋求突破，企業(yè)未來發(fā)展將被看淡。

　　這位負(fù)責(zé)人同樣對目前國內(nèi)多家企業(yè)的前景表示擔(dān)憂，雖然現(xiàn)在有越來越多的產(chǎn)品上印有“中國制造”，但中國制造的商品大部分利潤卻被別人拿走了，現(xiàn)在隨著中國勞動力價格的整體提升，以及周邊欠發(fā)達(dá)國家的紛紛崛起，中國制造如果不能向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變將是十分危險的事情。聯(lián)想此次收購雖然在業(yè)界有很大爭議，但畢竟是中國產(chǎn)品走出國門的一種努力和嘗試。

　　根據(jù)2003年的業(yè)績，聯(lián)想集團(tuán)合并后的個人電腦年收入大約將為120億美元，銷量將為1190萬臺，是聯(lián)想集團(tuán)目前個人電腦業(yè)績的4倍。

　　外資并購有望成為2005年中國市場主旋律

　　時值年末，在國內(nèi)資本市場方面已經(jīng)沉寂多年的股權(quán)并購活動出現(xiàn)了明顯的升溫，而其中涉及中外資股權(quán)收購或深層次戰(zhàn)略合作的消息又格外刺激人們的神經(jīng)。繼美國微軟與國內(nèi)浪潮集團(tuán)建立全球戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系后，浙江橫店集團(tuán)與美國時代華納的戰(zhàn)略合作又引發(fā)市場的無限遐想，兩則消息直接導(dǎo)致的結(jié)果是，其分別控股的上市公司都在短時間內(nèi)股價出現(xiàn)了大幅暴漲，其中浪潮系中的浪潮軟件(600756.SH)在9個交易日內(nèi)股價大漲了100%，橫店控股公司太原剛玉(000795.SZ)也在1個月內(nèi)股價飆升了70%。同樣是受到與微軟合作的消息刺激，創(chuàng)智科技在3個月內(nèi)股價也從4元多一路躥升至近9元。據(jù)記者統(tǒng)計，這是股市低迷4年來，第一次如此集中的出現(xiàn)個股大幅上漲，而股價飆升的背后幾乎都與外資并購、合資相關(guān)。此次聯(lián)想收購IBM PC業(yè)務(wù)無疑是將這種外資并購?fù)葡蛄艘粋�新的高潮。

　　如果說外資巨頭對于國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先者垂涎是出于對中國未來市場的憧憬，掌控三家香港上市公司的電子港科技拍得ST英教(600672.SH)股權(quán)事宜對人們的沖擊更為強烈。前幾天還被人們鐵定“看好”成為首家仙股(11月1日，公司股價最低跌至1.05元，創(chuàng)造中國A股主板交易價格新低紀(jì)錄)的垃圾公司一下子咸魚翻身，截至12月8日收盤，其股價已大漲了近80%。

　　記者與多位國內(nèi)外資深分析員進(jìn)行了交流，他們認(rèn)為近期頻繁出現(xiàn)的中外資戰(zhàn)略合作、收購與兩大因素密切相關(guān)，其一是中國加入世貿(mào)組織已近4年，隨著中國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟逐步相融，出于戰(zhàn)略發(fā)展和成本的考慮會有更多的大公司參與到與中資企業(yè)的并購重組中來。而另外一個方面，外資此時的集中介入不排除與人民幣遠(yuǎn)期升值預(yù)期有關(guān)，由于國內(nèi)資本市場對外資進(jìn)入尚存防火墻，因而大多數(shù)外資仍然會以迂回的方式進(jìn)入，這就造成了“墻外開花墻內(nèi)香”的局面，即上市公司外資并購會在年末甚至2005年全年如火如荼的進(jìn)行，而低迷多年的國內(nèi)股市也會受此刺激出現(xiàn)層出不窮的股價飆升行情。