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作者：戴奕編輯：汪華峰
自10月28日配股上市后，南京中商(資訊 行情 論壇)(600280)一路走強，20多個交易日內股價最高漲幅近45%。11月30日，公司發布公告稱，截至11月29日收盤，江蘇地華房地產發展有限公司已在二級市場購得公司734.78萬股流通股，占公司總股本的5.11%。當天的公告最后還有一句話：江蘇地華的實際控制人是祝義才，即江蘇雨潤集團董事長。
“祝義才非常強勢，2004年初他曾對下屬表示過一定要拿下南京中商。”一位非常接近雨潤集團的消息人士這樣告訴記者。
該消息人士向記者透露，雨潤集團在南京有很深厚的背景，按照目前雨潤舉牌南京中商的高調姿態分析，雨潤集團和南京政府至少已經達成某種意向。該人士進一步透露說，雨潤集團將采取類似南京金鷹集團斥資3.2億元整體受讓新百集團的“1＋X”模式，整體收購南京中商集團：收購一家上市公司的同時，收購外圍的關聯企業。
但雨潤集團發言人夏重銀沒有直接認可上述說法，并表示雖然不排除有進一步動作的可能，但就目前來看，雨潤只能說是參股南京中商，“控股南京中商是長遠目標”。
尋找流通領域“出海口”
備受外界關注的是，此次南京中商被舉牌距離今年“金鷹系”2月舉牌南京新百(資訊 行情 論壇)不到10個月的時間。如今南京新百已是金鷹集團的囊中之物，而祝義才旗下的江蘇地華房地產舉牌南京中商的目的何在？
坐落于“中華第一商圈”南京新街口地區的南京中商，是“中華老字號”著名商業企業。這家創立于1936年的老字號著名商業企業在全行業處于低谷且競爭加劇的市場格局下，自2000年上市以來，主營業務收入和利潤以及利潤總額每年均保持遞增態勢。公開資料顯示，到目前為止，南京中商已經成功并購重組了淮安新亞商場、連云港百貨大樓以及徐州百貨大樓和濟寧百貨大樓，這些商家都是當地最有影響力的商業企業，并表示將繼續并購淮海經濟圈和魯西南最有影響力的商家，把觸角伸到了更廣闊的區域。公司的計劃是：通過百貨零售、百貨連鎖和倉儲超市三大業態的快速發展，在5年內將銷售規模擴大到100億元，躋身國家級零售企業并且名列前茅，同時具備與國際零售巨頭抗衡的能力。
而江蘇雨潤經過十余年的發展，至2003年資產規模已近40億元。分析人士認為，雨潤集團如果繼續發展，需要在商業流通領域尋找自己的“出海口”，而南京中商的良好發展潛質吸引了祝義才的眼光，因而才會有江蘇地華不斷增持公司股份并最終導致舉牌的動作。
江蘇雨潤發言人夏重銀接受記者采訪時表示，目前雨潤參股南京中商的原因在于，雨潤在和南京中商較長時間的接觸中有了比較好的了解，中商集團的資產、市場形象比較好，更有精干高效的管理團隊。
然而港澳資訊研究部主任田文斌認為，從2004年半年報分析，南京中商的流動負債高達9.86億元，即使在配過股以后，負債率仍非常高。公司本想舉債來將主營業務做大做強，但最終沒有能形成規模。從目前的發展趨勢來看，像百聯集團這類的商業航母才是專業人士和市場認可的發展模式。在本月中旬國內商業領域即將對外資全面開放的大背景下，中商目前最好的出路就是尋找強強聯合的方式壯大自身，而南京的另一大商業企業南京新百已經和金鷹集團形成了強強聯合的態勢。這樣看來，祝義才接手南京中商之后會做何種規劃，已經是呼之欲出了。
百貨業務還是土地？
目前金鷹集團收購新百集團基本已經實現，但雨潤能否重現這一模式現在還有待時間最后的明證，如果前文所述消息人士提供的信息屬實，那么雨潤集團拿下南京中商只是一個時間和最終收購價格的問題。
但這位人士同時表示，目前市場上最擔心的還在于雨潤集團看重南京中商并不完全在于他的百貨業務，而更看重其資產中包含的土地價值。南京市政府同意將上市公司出售，其前提條件是打包進一部分不良資產。而對雨潤集團而言，在對收購的資產做價值評估時，表面看商場的市場價值不是很高，但其土地價值不容低估。如果上述擔心成為現實，那么這次收購最終可能會牽扯出國有資產是否流失的問題。
田文斌對上述觀點持認同態度。他認為，雨潤集團舉牌南京中商，如果僅僅是二級市場投資，完全沒有必要。將其作為殼資源來上市也不太可能，畢竟其剛剛獲得配股，短期再融資可能性很小。目前最大的可能就是意在土地上做文章，這是商業股具有的特定屬性。
就國有資產是否存在流失問題，上海榮正投資咨詢有限公司的專家表示，目前中國上市公司收購定價時一般按凈資產價格有一定的溢價，只要是經過國資委審批的都不會有黑洞存在。而涉及到土地之類的定價問題，政府往往會從一個多贏的角度來考慮問題，畢竟出讓一家國有企業更多的是考慮盡可能地激活該筆資產，刺激經濟的發展，同時解決相關的職工就業、安置問題。而此前剛剛完成收購縱橫國際 (600862)的南京太平洋建設集團董事長嚴介和曾表示，能給企業帶來好的發展的、規范的上市公司重組行為，不但不會造成國有資產的流失，還能為國有資產保值、增值做出貢獻。
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