百聯(lián)股份出山頂住拋單 中金認(rèn)為下跌之后再介入

　　●今日，由第一百貨(資訊 行情 論壇)吸收合并華聯(lián)商廈(資訊 行情 論壇)后形成的商業(yè)航母百聯(lián)股份(資訊 行情 論壇)正式復(fù)牌，這是國內(nèi)首例上市公司吸收合并案

　　●百聯(lián)股份復(fù)牌使用第一百貨的交易代碼，即“600631”，停牌前收盤價9.27元，今日交易不設(shè)漲跌幅限制

　　●專家預(yù)計，百聯(lián)股份的股價今日將出現(xiàn)較大的震蕩，獲利者可逢高減持，擬參與者6元以下可以適當(dāng)介入

　　百聯(lián)股份復(fù)牌.公司實力

　　國內(nèi)最大商業(yè)上市公司

　　今年4月，第一百貨(600631，前收盤9.27元)和華聯(lián)商廈(600632，前收盤9.53元)吸收合并的方案出臺，歷經(jīng)半年之后，本月順利完成了整個吸收合并的各項程序。隨著吸收合并完成，這兩只著名的上海商業(yè)股將從證券市場中消失，取而代之的是百聯(lián)股份。

　　打造商業(yè)航母

　　百聯(lián)股份合并后總股本11.01億股，流通盤3.27億股，總資產(chǎn)59.80億元，凈資產(chǎn)34.86億元，已經(jīng)是國內(nèi)目前最大的商業(yè)上市公司。

　　合并后的百聯(lián)股份將以百貨(都市型時尚百貨)、大型購物中心、專業(yè)專賣連鎖作為主營業(yè)務(wù)，通過圍繞業(yè)務(wù)、品牌、資源三方面的整合來發(fā)揮整個公司的協(xié)同效應(yīng)，并將以上海和華東作為銷售重點，進(jìn)一步向東北、華北和西南市場拓展。

　　發(fā)展前景廣闊

　　百聯(lián)股份的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃揭示了公司廣闊的發(fā)展前景。其控股股東百聯(lián)集團(tuán)已經(jīng)表示，在第一百貨和華聯(lián)商廈吸收合并完成后，將把集團(tuán)持有的東方商廈有限公司100%股權(quán)與第一百貨所持部分社會法人股、長期股權(quán)投資及商業(yè)用房以及華聯(lián)商廈擁有的部分社會法人股股權(quán)等非主業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)置換，以提高百聯(lián)股份的盈利能力。

　　與此同時，為充分利用百聯(lián)股份這一資本運作平臺，實現(xiàn)集團(tuán)商業(yè)資產(chǎn)的集約化經(jīng)營，百聯(lián)集團(tuán)還承諾，在東方商廈資產(chǎn)置換完成后，在國家法規(guī)允許的框架內(nèi)將其持有的其他優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)，采取適當(dāng)?shù)姆绞阶⑷氚俾?lián)股份。

　　在百聯(lián)股份成立后，將擁有上海市第一百貨商店、上海市第一八佰伴、上海華聯(lián)商廈、上海婦女用品商店、上海時裝商店等知名企業(yè)，隨著一系列名店、名牌產(chǎn)品的加入，百聯(lián)集團(tuán)的百貨資產(chǎn)將進(jìn)一步集中到百聯(lián)股份，這些品牌的整合有可能提高公司的影響力。

　　百聯(lián)股份復(fù)牌.定位分析

　　今日必有大震蕩

　　昨日，記者連線各大機(jī)構(gòu)，請他們對百聯(lián)股份的定位進(jìn)行詳細(xì)的分析。

　　國泰君安證券研究所的行業(yè)分析師徐曉芳預(yù)計，百聯(lián)股份2004年可實現(xiàn)銷售收入約45億元，實現(xiàn)凈利潤約1.5億元，實現(xiàn)每股收益約為0.136元。

　　記者發(fā)現(xiàn)，大部分機(jī)構(gòu)對百聯(lián)股份未來的走勢并不十分看好。如華夏證券研究所的林陽就表示，合理的定位應(yīng)在6元～7元。因此，如果百聯(lián)股份今日開盤后大幅下跌至6元以下，投資者可以考慮介入，而持有的投資者，如有盈利可考慮減倉。

　　中金公司：下跌之后再介入

　　中金公司認(rèn)為，該股的盈利水平難以支持重組前的高股價。因此，建議歷史上高價持有的投資者適當(dāng)減持。另一方面，該股流動性較好，如果能夠跌出適當(dāng)?shù)耐顿Y空間，則可能會給投資者帶來合適的介入機(jī)會。

　　從成長性來看，百聯(lián)股份的資產(chǎn)質(zhì)量和成長前景并不如大商股份(資訊 行情 論壇)(600694，昨收盤10.08元)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)(002024，昨收盤47.88元)以及在H股市場中的聯(lián)華超市，而這些公司在2005年的市盈率分別為15倍、19倍和20倍，因此，百聯(lián)股份2005年的市盈率最高不應(yīng)超過25倍。如果公司通過整合獲得相對于基準(zhǔn)凈利潤20%～30%的增長，25倍市盈率對應(yīng)的價格區(qū)間為7.24元～7.96元。

　　廣發(fā)證券研究所：建議減持

　　合并后存續(xù)公司的基本面將有所改善，預(yù)計2004年、2005年每股收益為0.13元、0.19元，以第一百貨4月6日的收盤價計算，動態(tài)市盈率為68.73倍、48.64倍。

　　第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈后，業(yè)績將有所提升，但不足以支撐停牌前的股價，雖然目前存在熱炒零售股的市場環(huán)境，百聯(lián)股份的股價有可能短暫拉升，但不可能持久，百聯(lián)的股價終究會向其內(nèi)在價值回歸。因此，建議對該股進(jìn)行減持。

　　東方證券研究所：選擇適當(dāng)價位介入

　　由于公司未來資產(chǎn)中快速發(fā)展的超市以及專業(yè)店占比較高，我們可以參考國際上這兩種業(yè)態(tài)迅速上升時給予公司高市盈率定價的方法將公司定價為35倍～40倍的市盈率。相應(yīng)地，公司未來合理股價應(yīng)當(dāng)在5.7元左右，建議5.7元下方逐漸介入。當(dāng)然，結(jié)合目前商業(yè)股投機(jī)炒作特性，考慮前期套牢成本，市場上也許會出現(xiàn)非理性反映，如果出現(xiàn)該種情況，建議持倉者果斷退出。

　　百聯(lián)股份復(fù)牌.市場影響

　　商業(yè)股隨之“心跳”

　　作為商業(yè)航母，百聯(lián)股份的上市對商業(yè)股的影響力有多大呢？

　　昨日，商業(yè)板塊表現(xiàn)還是非常活躍，如西單商場(資訊 行情 論壇)(600723，昨收盤3.83元)、王府井(資訊 行情 論壇)(600859，昨收盤5.22元)等仍然出現(xiàn)了上漲。

　　華夏證券的林陽認(rèn)為，預(yù)計百聯(lián)股份開盤后將出現(xiàn)大幅下跌，短期將使商業(yè)股的重心下移，但是，整個商業(yè)股仍然值得投資。中金公司也認(rèn)為，可繼續(xù)關(guān)注商業(yè)股，并對大商股份、蘇寧電器予以推薦的評級，對華聯(lián)綜超(資訊 行情 論壇)、華聯(lián)超市(資訊 行情 論壇)予以謹(jǐn)慎推薦的評級。

　　另一方面，百聯(lián)股份是上海重組股的典范，其復(fù)牌也將對上海本地股的走勢產(chǎn)生重要影響。

　　近兩周，整個上海本地股板塊表現(xiàn)活躍，特別是小盤重組股出現(xiàn)了大幅上漲。但是近兩日，本地小盤股明顯有退潮的跡象。

　　分析人士認(rèn)為，如果百聯(lián)股份能夠低開高走，則上海本地股可能重新發(fā)動行情，但是，如果低開低走，則會拖累整個上海本地股板塊。因此，投資者應(yīng)密切關(guān)注百聯(lián)股份的走勢，采取相應(yīng)的操作策略。

　　記者毛晉楠綜合報道

　　一百吸收合并華聯(lián)進(jìn)程回顧

　　4月7日第一百貨、華聯(lián)商廈同時停牌

　　4月8日第一百貨、華聯(lián)商廈同時公告稱，第一百貨將以吸收合并的方式合并華聯(lián)商廈

　　5月11日第一百貨股東大會通過吸收合并方案

　　6月4日第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈獲上海市人民政府批準(zhǔn)

　　8月18日國資委同意第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈

　　11月16日中國證監(jiān)會核準(zhǔn)第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈

　　11月26日百聯(lián)股份復(fù)牌