中青旅踏上歸途 中外旅游業(yè)鏖戰(zhàn)拉開(kāi)帷幕

　　文 孫磊

　　作為旅游類(lèi)的上市公司，中青旅(資訊 行情 論壇)的主業(yè)一度并不鮮明。在1999年到2002年的中青旅總收入中，旅游收入所占比例在36%到48%之間，對(duì)高科技、房地產(chǎn)行業(yè)的投資收入則超過(guò)總收入的半數(shù)。中青旅將這些投資歸類(lèi)為策略性投資。

　　隨著出境游、散客游的迅速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)的巨大發(fā)展?jié)摿Σ粩噌尫牛�旅游行業(yè)被公認(rèn)為國(guó)內(nèi)最具前景的行業(yè)之一。在此背景下，中青旅的策略性投資正在逐步退出，原獲資金轉(zhuǎn)而支持旅游主業(yè)。

　　面對(duì)國(guó)內(nèi)外強(qiáng)手的競(jìng)爭(zhēng)，一場(chǎng)旅游業(yè)的鏖戰(zhàn)已經(jīng)開(kāi)始。8月中旬開(kāi)始的合資動(dòng)作，僅僅是一個(gè)開(kāi)端。

　　合資姍姍來(lái)遲

　　8月中旬，中青旅宣布與美國(guó)Cendant旅游服務(wù)集團(tuán)(下稱(chēng)“Cendant TDS”)的全資子公司勝騰TDS中國(guó)控股公司(下稱(chēng)“勝滕TDS”)成立合資公司。合資公司定名為中青旅-勝騰旅游服務(wù)有限公司。其中，中青旅持有合資公司60%股權(quán)，勝騰TDS持有40%股權(quán)。

　　合資公司在原“中青旅電子商務(wù)公司”的基礎(chǔ)上建立。中青旅控股通過(guò)回購(gòu)兩家小股東使其注冊(cè)資金達(dá)到1億元，Cendant TDS以增資并購(gòu)買(mǎi)部分股權(quán)的形式入駐合資公司，同時(shí)為了滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)在語(yǔ)種、與國(guó)際市場(chǎng)對(duì)接等擴(kuò)展性的需要，專(zhuān)門(mén)收購(gòu)了已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)酒店在線(xiàn)預(yù)訂市場(chǎng)的英國(guó)四海通捷公司，并將其并入合資公司。

　　旅行社與外商成立合資公司早已不是新鮮事，幾年前國(guó)內(nèi)多家大型旅行社都已經(jīng)與國(guó)外旅游巨頭聯(lián)手。雖然政策上有“一家旅行社只能選擇一家外商合資”的限制，使得國(guó)內(nèi)旅行社在選擇外資時(shí)格外慎重，但中青旅的合資卻更加姍姍來(lái)遲，其間，與勝滕TDS的談判就進(jìn)行了一年零一個(gè)月。

　　中青旅對(duì)外資的要求頗為苛刻�！耙�能在經(jīng)營(yíng)理念、管理技術(shù)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面給與中青旅以幫助，同時(shí)希望和對(duì)方來(lái)開(kāi)拓一個(gè)符合未來(lái)旅游發(fā)展趨勢(shì)的市場(chǎng)空間，并且要求外資在境外有網(wǎng)絡(luò)資源，”中青旅CEO蔣建寧說(shuō)，“很多進(jìn)入中國(guó)旅游業(yè)的國(guó)際巨頭，我們都談過(guò)�！�

　　(提要：中青旅透露Cendant TDS被承諾在未來(lái)兩年后可以增持股權(quán)。這樣，合資公司將來(lái)很可能成為一家外資控股公司)

　　對(duì)于只用了8年就做到世界五百?gòu)?qiáng)第106位的Cendant TDS，其一貫的策略就是打造完整的旅游業(yè)價(jià)值鏈，充分利用資本手段，在全球旅游市場(chǎng)缺什么就買(mǎi)什么，并且都是全資控股。

　　但是這次與中青旅合作，卻僅占有40%股權(quán)，雙方的談判時(shí)間之長(zhǎng)自然容易理解了。同時(shí)，中青旅也透露，Cendant TDS被承諾在未來(lái)兩年后可以增持股權(quán)。這樣，合資公司將來(lái)很可能成為一家外資控股公司。

　　蔣建寧還告訴《新財(cái)經(jīng)》，目前該合資公司正處于政府報(bào)批階段，實(shí)質(zhì)性的整合正在進(jìn)行，今年內(nèi)會(huì)進(jìn)行技術(shù)平臺(tái)、品牌、團(tuán)隊(duì)等方面的整合和市場(chǎng)推廣計(jì)劃。預(yù)期通過(guò)2005年的運(yùn)作，合資公司的運(yùn)營(yíng)模式、盈利模式都將建立起來(lái)。

　　相對(duì)別的旅行社，中青旅在合資的時(shí)間方面落后了許多，然而蔣建寧卻表示，中青旅沒(méi)有機(jī)會(huì)做第一家合資的旅行社，但有機(jī)會(huì)做第一家成功的合資旅行社。確實(shí)，在此之前的合資并沒(méi)有對(duì)中國(guó)的旅游行業(yè)構(gòu)成過(guò)有影響力的沖擊。

　　社科院旅游研究中心巫寧博士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)大旅行社/旅游網(wǎng)站與國(guó)外大旅游集團(tuán)的聯(lián)合，可以產(chǎn)生幾方面的效應(yīng)。一是資本聯(lián)合；二是技術(shù)的聯(lián)合，經(jīng)營(yíng)模式的輸入；三是網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合。

　　深圳一家知名基金公司的分析員告訴《新財(cái)經(jīng)》，與國(guó)際大型旅游服務(wù)公司合作，從事在線(xiàn)旅游服務(wù)業(yè)務(wù)，是公司發(fā)展的一個(gè)良好契機(jī)。具體來(lái)說(shuō)，合作雙方在客源、管理、技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)等方面的配合，使得合資公司在對(duì)旅游資源整合、提供多樣化個(gè)性化產(chǎn)品以及降低擴(kuò)張成本等方面具有優(yōu)勢(shì)，但要產(chǎn)生大量的利潤(rùn)，尚需時(shí)日。

　　做旅游電子商務(wù) 欲后發(fā)制人

　　合資公司的前身——中青旅電子商務(wù)公司早在2000年就已經(jīng)成立，但經(jīng)過(guò)4年多的發(fā)展，卻并沒(méi)有為中青旅的上市公司貢獻(xiàn)多少利潤(rùn)，更多的像是在為中青旅的傳統(tǒng)旅游服務(wù)做一種配合。2003年中青旅年報(bào)顯示，其旅游電子商務(wù)公司僅貢獻(xiàn)132萬(wàn)元利潤(rùn)，總資產(chǎn)利潤(rùn)率為0.9%。

　　與此同時(shí)，旅游電子商務(wù)在國(guó)內(nèi)已經(jīng)迅速崛起，其巨大的商機(jī)已經(jīng)被攜程和藝龍?jiān)忈尩昧芾毂M致。相比1999年成立的旅游電子商務(wù)公司攜程和e龍(行情 論壇)，中青旅電子商務(wù)目前的差距已經(jīng)相當(dāng)大。攜程2004年僅第二季度的利潤(rùn)就達(dá)3140萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率高達(dá)39%。相關(guān)資料顯示，目前國(guó)內(nèi)旅游電子商務(wù)市場(chǎng)中，攜程占到50%的市場(chǎng)份額，e龍則占據(jù)20%。

　　對(duì)此，蔣建寧有自己的苦衷，他說(shuō)，“作為上市公司，如果從開(kāi)始就走攜程、e龍的路子，前期的巨大投入，來(lái)自資本市場(chǎng)的壓力是難以承受的，每年起碼要虧損好幾千萬(wàn)”。

　　對(duì)于市場(chǎng)份額的格局，蔣建寧解釋說(shuō)：“中青旅電子商務(wù)成立后還沒(méi)有做過(guò)一次廣告。在旅游電子商務(wù)市場(chǎng)，中青旅還沒(méi)有開(kāi)過(guò)戰(zhàn)�！�

　　面臨攜程和e龍的競(jìng)爭(zhēng)，蔣建寧有自己的想法。一方面，合資公司的業(yè)務(wù)會(huì)涵蓋攜程和億龍的服務(wù)范圍，鑒于中青旅完備的旅游服務(wù)資質(zhì)，合資公司會(huì)涉及更多的產(chǎn)品和服務(wù)。同時(shí)，相對(duì)于攜程和e龍僅做散客市場(chǎng)，中青旅已經(jīng)將原先的團(tuán)隊(duì)采購(gòu)業(yè)務(wù)注入合資公司。合資公司除了滿(mǎn)足自身的需要，也可以成為同業(yè)的團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)供應(yīng)商。

　　(提要：相比攜程和e龍，中青旅電子商務(wù)在上游的資源整合方面占有優(yōu)勢(shì)；但對(duì)于處于下游的眾多消費(fèi)者而言，中青旅還需要加大市場(chǎng)推廣力度)

　　國(guó)內(nèi)的旅游電子商務(wù)市場(chǎng)還有著很多未被開(kāi)發(fā)的空間。在國(guó)外旅游電子商務(wù)市場(chǎng)“機(jī)票加酒店”的盈利模式中，機(jī)票收入占了大部分份額，而國(guó)內(nèi)目前則是酒店業(yè)務(wù)占了大多數(shù)。在機(jī)票定購(gòu)方面有著完備資質(zhì)的中青旅，應(yīng)該有相當(dāng)大的機(jī)會(huì)。

　　今年以來(lái)，攜程、e龍等公司也都在推進(jìn)跨國(guó)合作，資本運(yùn)作的步伐。

　　例如，世界最大的在線(xiàn)旅游服務(wù)公司IAC剛剛注資6000萬(wàn)美元與e龍合作；攜程也得到了日本網(wǎng)絡(luò)零售商樂(lè)天(Rakuten)1.09億美元的注資。因此，巫寧認(rèn)為，中青旅電子商務(wù)的后發(fā)制人，能否超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尚難言定。

　　北京一家投資機(jī)構(gòu)的分析師判斷，相比攜程和e龍，中青旅電子商務(wù)在上游的資源整合方面占有優(yōu)勢(shì)；但對(duì)于處于下游的眾多消費(fèi)者而言，中青旅還需要加大市場(chǎng)推廣力度。

　　打造旅游產(chǎn)業(yè)鏈

　　目前國(guó)內(nèi)旅行社之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，行政和市場(chǎng)的力量一起，推動(dòng)傳統(tǒng)旅行社在上下游資源等方面投資的力度不斷加大。

　　據(jù)悉，國(guó)資委正組織專(zhuān)家進(jìn)行論證，計(jì)劃將中石油、中石化(行情 論壇)、中國(guó)航空集團(tuán)等全部187家直屬央企中非旅游企業(yè)的旅游業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，包括景區(qū)、景點(diǎn)、旅行社、飯店等從原企業(yè)剝離，劃撥給中旅集團(tuán)或國(guó)旅集團(tuán)經(jīng)營(yíng)；而同處北京的首旅集團(tuán)在酒店、汽車(chē)服務(wù)、會(huì)展服務(wù)、景點(diǎn)等多個(gè)方面都有涉足。

　　中青旅目前在旅游方面的投資主要主要集中在兩個(gè)方面。

　　一是資源類(lèi)投資，通過(guò)掌控一些旅游要素資源，來(lái)增強(qiáng)主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。包括旅游類(lèi)航空、景區(qū)景點(diǎn)、游船等，中青旅投資正在新建的北京翠湖濕地公園即屬于這一類(lèi)型。

　　另一類(lèi)是網(wǎng)絡(luò)類(lèi)投資，包括在北京設(shè)立買(mǎi)斷全部房屋產(chǎn)權(quán)的16家連鎖旗艦店、在全國(guó)直接設(shè)立分公司(而不是采用并購(gòu)的形式)、國(guó)外建立旅游服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等。

　　對(duì)旅游業(yè)多方面的投資，市場(chǎng)上有另外的聲音：對(duì)于規(guī)模不大的旅行社來(lái)說(shuō)，進(jìn)行上下游資源、國(guó)際資源的整合，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大。對(duì)此，蔣建寧坦言，中青旅進(jìn)行這些方面的旅游類(lèi)投資旨在打造旅游產(chǎn)業(yè)鏈。

　　在國(guó)內(nèi)目前競(jìng)爭(zhēng)激烈的旅游行業(yè)中，中青旅在資源、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面均占有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)，但蔣建寧仍是保持著相當(dāng)?shù)睦潇o：“國(guó)內(nèi)旅行社的大小強(qiáng)弱是以往政策保護(hù)的歷史沿革，國(guó)內(nèi)的旅行社并沒(méi)有形成自己真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”同時(shí)，蔣很有自信地認(rèn)為，旅行社行業(yè)中，中青旅是在研究行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和打造價(jià)值鏈方面投入精力最大的一家。

　　蔣建寧將專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)視為旅行社的重要核心競(jìng)爭(zhēng)力：“專(zhuān)業(yè)化是中國(guó)旅游業(yè)的軟肋。中國(guó)目前多層次、個(gè)性的市場(chǎng)需要專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)。細(xì)分市場(chǎng)、重塑業(yè)務(wù)流程、走專(zhuān)業(yè)化道路、打造核心競(jìng)爭(zhēng)力是中青旅發(fā)展專(zhuān)業(yè)化的策略�！�

　　(提要：可以關(guān)注，中青旅費(fèi)心打造旅游業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，依靠其專(zhuān)業(yè)化的運(yùn)作，能否像在房地產(chǎn)、高科技領(lǐng)域的投資那樣獲得豐厚回報(bào))

　　作為旅游服務(wù)專(zhuān)業(yè)化分工的體現(xiàn)，定位于集團(tuán)客戶(hù)市場(chǎng)的中青旅會(huì)議展覽分公司，在2003年非典期間仍獲得1000多萬(wàn)元毛利，已經(jīng)使中青旅嘗到了甜頭。中青旅對(duì)于這塊業(yè)務(wù)的期望值也是相當(dāng)高的，每年增長(zhǎng)30%竟然只是基本合格的標(biāo)準(zhǔn)。

　　而行業(yè)分析師對(duì)“商務(wù)、會(huì)展、獎(jiǎng)勵(lì)旅游”這類(lèi)專(zhuān)業(yè)化服務(wù)同樣看好：在國(guó)外大型旅行社中，商務(wù)、會(huì)展、獎(jiǎng)勵(lì)旅游服務(wù)幾乎都占據(jù)著80%以上收入份額，國(guó)內(nèi)旅行社的這部分業(yè)務(wù)比例會(huì)逐步增加；就目前來(lái)看，會(huì)議展覽分公司的收入占中青旅總收入的僅20%，但毛利達(dá)30%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)旅游業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。

　　中青旅費(fèi)心打造旅游業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，依靠其專(zhuān)業(yè)化的運(yùn)作，能否像在房地產(chǎn)、高科技領(lǐng)域的投資那樣獲得豐厚回報(bào)。市場(chǎng)可保持關(guān)注。

　　策略性投資收縮

　　蔣建寧表示，很多中國(guó)公司在不具備條件的情況下，因?yàn)閷?shí)施多元化而死掉了。他解釋說(shuō)，中青旅目前的多元化是在實(shí)施策略性投資，以支持旅游主業(yè)的發(fā)展。

　　隨著國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)的發(fā)展，中青旅逐步退出策略性投資的意圖已經(jīng)很明顯。

　　從2003年開(kāi)始到2004年9月底第三次轉(zhuǎn)讓蘇州太湖度假村的股權(quán)，中青旅已累計(jì)轉(zhuǎn)讓了2.26億元的策略性投資，獲取1億多元的非經(jīng)營(yíng)性受益。

　　截至目前，轉(zhuǎn)讓這些資產(chǎn)已經(jīng)為2004年產(chǎn)生了約7000萬(wàn)元的非經(jīng)常性損益，而2004年經(jīng)常性損益則大約在4000萬(wàn)元左右，這無(wú)疑會(huì)使得中青旅2004年業(yè)績(jī)大幅提升；如果2005年要保持總體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，要么接著轉(zhuǎn)讓策略性投資，要么就需要主業(yè)收入的大幅提升，否則，就會(huì)面臨比較大的業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于這些退出投資的策略，蔣建寧表示，中青旅的態(tài)度是，根據(jù)項(xiàng)目的盈利點(diǎn)和支持主業(yè)轉(zhuǎn)型的需要，可進(jìn)可退。目前中青旅通過(guò)退出這些投資而獲得的收益，已經(jīng)可以滿(mǎn)足中青旅2005年發(fā)展旅游主業(yè)的需要。