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□ 本報記者 劉川
11月9日，內蒙宏峰發布一則公告，以9937.57萬元賣掉了毛利率47.99%的礦產資產，9762.72萬元買來凈利潤只有12萬元的公路收費資產。這不是內蒙宏峰頭一次做賠本的買賣，在5個月的重組中，該公司還花了3億多買了許多自己并不需要的股權，剛剛摘帽的內蒙宏峰似乎又讓人看到了一種危機。以至于證監會呼和浩特特派辦一位官員表示，“目前，宏峰的
資產狀況還不錯，完全沒有必要買這些資產。”
賤買資產為何故？
內蒙宏峰本次擬出售的礦產資產截止2004年7月31日，總資產達到了20488.69萬元，而交易金額僅為9937.57萬元，資產流失達到了1億多。內蒙宏峰2004中期披露有色金屬礦采選業毛利率高達47.99%，而在出售資產的公告中，該公司卻將這些礦產資源說成了“探礦費用逐年增加，選礦廠開工不足”，為什么會有這么大的差異呢？
記者在上周一直嘗試聯系該公司的負責人，但是該公司證券部的聯系電話始終無人接聽。
“宏峰這次的股權轉讓實際上還是重組過程中資金的轉移，此前，通過購買股權，把錢給重組方，然后重組方再用這部分錢來收購股權，如今再用資產彌補其他方面的利益”，一位接近內蒙宏峰的人士解釋說。
事情還要從深圳國恒的重組說起：5月13日，內蒙宏峰第二大股東和第三大股東宏峰集團同深圳市國恒實業發展有限公司簽訂協議?將各自所持有的內蒙宏峰股權?共占總股本的26.78%?全部轉讓給深圳國恒?轉讓價格為每股2.274元，總金額34166.72萬元；6月19日，宏峰公告收回宏峰集團高達32182.36萬元的欠款；隨后公司即于6月20日的股東大會審議通過以32273.73萬元價格收購深圳國恒公司相關權益及房產。
ST宏峰(資訊 行情 論壇)2004年一季度季報顯示?公司每股凈資產為1.34元，而股權轉讓的價格為2.274元，溢價高達69.7%。在資金流向的過程中，只有宏峰集團拿出了32182.36萬元的現金，而該集團也從股權轉讓中獲得了轉讓價款共計11639.06萬元，其中溢價收益4780.51萬元。從整個資本運做的過程來看，深圳國恒和其他兩位股東都比較配合，那么彌補宏峰集團在現金支出上的損失也成了必然，內蒙宏峰本次擬出售的礦產資產價值20488.69萬元，加上宏峰集團此前獲得的11639.06萬元股價轉讓款，剛好彌補了該集團償還的32182.36萬元的欠款。
其實，早在內蒙宏峰被清華大學企業集團重組時，該公司就曾成為資金轉帳的工具。2001年12月3日?公司第二、三大股東林西縣經貿委及宏峰集團同時將手中所持有的國家股權?當時占總股本的27.29%?全部轉讓給北京清華大學企業集團?轉讓價格是轉讓成交時的每股凈資產。緊接著12月22日公司公告稱?公司已經收回大股東宏峰集團欠款42500萬元?并且款項已經到賬。隨后董事會做出決議?動用35000萬元作為預付款來收購桐柏銀洞坡金礦有限公司礦山生產經營性資產?該金礦公司96%的股權由北京清華大學企業集團獨資商業公司巨能公司持有。然而?宏峰集團當時對于ST宏峰的實到賬還款資金僅為3000萬元?而且ST宏峰關于購買金礦公司的行為屬于關聯交易?但公司卻一直未披露。ST宏峰與宏峰集團、“清華系”公司以及公司有關高管演繹了一場欠款“假到賬”和關聯交易的游戲。
資產置換是得是失？
早在今年5月，記者走訪證監會呼和浩特特派辦時，該機構官員對內蒙宏峰的評價還是很高的，雖然前些年因為違規披露和大股東欠款，公司狀況比較混亂，但是通過重組，解決了債務，公司的資產質量也不錯，該公司本身是北方最大的礦產資源企業?自上市以來未曾出現過年度虧損。
不過，在用礦產資產換來公路收費資產后，內蒙宏峰重組之路似乎又不那么光明了。
截止今年中期，內蒙宏峰固定資產為48029萬元，此次剝離的礦產占了近一半，其中神桐鉛鋅礦、興中鉛鋅礦的平均毛利率為47.78%，雖然在礦產資源儲備方面有些不足，但是利潤穩定。
與此相反，內蒙宏峰此次收購的深圳利捷實際上只是一個空殼，雖然該公司經營范圍包含了實業、計算機等三大類，但是主營業務收入為0元。金聯國際實業(資訊 行情 論壇)有限公司是深圳利捷100%持股的子公司，該公司又持有杭州恒運交通發展有限公司80%的股權。杭州恒運交通發展有限公司注冊資本3745萬元，經營范圍：建設、經營從富陽富春江第一大橋北端袁浦路口長為14.8公里的一級公路。截止2004年8月31日，杭州恒運交通發展有限公司總資產13128萬元，2004年1-8月凈利潤只有12萬元。
目前，內蒙宏峰通過重組取得的各項資產存在許多的問題。首先，內蒙宏峰從深圳國恒收購了許多房地產公司的股權，如今又買來了公路收費資產，但是，內蒙宏峰在經營這些資產方面并不在行，缺少必要的管理人才，從最新進入內蒙宏峰董事會的深圳國恒高管資歷來看，也是資本運做的經驗多過實業投資。其次，宏峰身處內蒙，而房地產和公路收費項目分別處在深圳、上海等地，過于分散，不利于管理。
在本次重組之前，內蒙宏峰自身經營順暢，問題集中在糾纏不清的股東欠款；重組之后，股東欠款梳理清楚了，可是內蒙宏峰的經營似乎變得茫然了，放棄礦產開發，換取公路收費是得是失？在背棄了自身資源優勢之后，內蒙宏峰會變得更好嗎？
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