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11月2日，中國石化(600028)披露了大宗資產(chǎn)置換關(guān)聯(lián)交易，預(yù)示中國石化的整合之路又有新進展。
此次中國石化收購天津、洛陽、中原、茂名、廣州石化的乙烯化工或化工附屬資產(chǎn)；長嶺、建長、齊魯?shù)?家催化劑資產(chǎn)；1023座加油站和54座油庫資產(chǎn)。總資產(chǎn)評估值為171.54億元，凈資產(chǎn)評估值為42.15億元。
同時向集團公司出售勝利、中原等5家油田的井下作業(yè)資產(chǎn)，評估總資產(chǎn)為21.47億元，凈資產(chǎn)17.48億元。
收購出價有利于上市公司
本次置入的資產(chǎn)，按2003年凈利潤估計，市盈率在4.5到8倍之間，價格合適。若將上半年業(yè)績線性折算為全年業(yè)績，化工資產(chǎn)的收購市盈率只有1.7倍，最高的也只有6.5倍；而出售的資產(chǎn)盈利狀況明顯偏低。因此總出價對上市公司而言是合適的。
追溯至今，此次收購集團公司資產(chǎn)已經(jīng)是中國石化上市來第5筆重大的資產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易。從以往現(xiàn)金收購資產(chǎn)的情況看，收購市盈率在8～9倍之間；而2002年12月以市盈率17倍高價收購的加油站和油庫資產(chǎn)，則是用公司低效的資產(chǎn)置換而來，該項目預(yù)期的綜合效益是凈增加公司稅前利潤6036萬元/年。因此，以往收購都是有利于上市公司的。尤其是2003年12月對茂名乙烯的收購，正好趕上石化業(yè)盈利景氣期的到來，估算該收購2004年的凈利潤貢獻接近10億元。
主業(yè)整合進入尾聲
此次收購后，以乙烯計，公司乙烯產(chǎn)能增加38萬噸，和茂名乙烯相當(dāng)，比2003年底增加12％；催化劑生產(chǎn)能力從2800噸提高到80730噸，占據(jù)國內(nèi)60%以上的生產(chǎn)能力；1023座加油站則從租賃經(jīng)營轉(zhuǎn)為自有資產(chǎn)經(jīng)營。
與以往收購相比，此次收購資產(chǎn)更顯零碎但數(shù)額巨大，為上市后最大規(guī)模的收購，預(yù)示中國石化對集團內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)的整合已經(jīng)進入尾聲。此前，國內(nèi)原油開采業(yè)務(wù)已經(jīng)全部進入股份公司；此次收購后，乙烯資產(chǎn)、加油站資產(chǎn)全部進入股份公司；僅煉油業(yè)務(wù)在母公司還剩余約800萬噸的煉能，未來還有部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會進入股份公司。因此，公司的四大業(yè)務(wù)資產(chǎn)基本完成了整合。在一些附屬業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，如油田工程、檢修、公用工程等方面，仍有犬牙交錯的資產(chǎn)，不排除中國石化未來將有進一步資產(chǎn)重組的安排。
2003年底，中國石化集團總資產(chǎn)5590億元，凈資產(chǎn)1641億元，持有中國石化股份公司55.07%的股權(quán)，報表盈利約87億元�？鄢煞莨�，集團雖然享受了政府約65億元的補貼，但仍有10多億元的虧損。有報道指，2004年上半年，集團公司資產(chǎn)總額為1720億元，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入732.44億元，由于攤銷了2001年減員費用20.48億元以及9.89億元的貸款利息，共計虧損26.63億元。此次資產(chǎn)整合后，可以判斷集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已所剩無幾。
強力瘦身 前途看好
圍繞中國石化的資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組、以及集團公司正在進行的資產(chǎn)和人員分流安排，中國石化以及整個集團都在進行強力瘦身計劃。與此同時，公司的業(yè)務(wù)重組卻不斷深入，如2003年底，腈綸銷售分公司成立；2004年4月，原六大潤滑油品牌統(tǒng)一合并為長城牌；9月，瀝青分公司成立并統(tǒng)一為東海牌。種種跡象表明中國石化可望進一步強化其競爭力。
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