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冠農(nóng)股份(600251)近期發(fā)布季報(bào)，第三季度的主營業(yè)務(wù)收入同比增長735%，凈利潤卻下降了41%。三個(gè)季度主業(yè)收入累計(jì)增加了1個(gè)億，每股收益卻比上年度期末下降了72%。冠農(nóng)股份的利潤哪里去了?收入從哪里來?
季報(bào)顯示，冠農(nóng)股份的收入增長主要來源于合入報(bào)表的新子公司。據(jù)悉，今年以來，公司通過受讓股權(quán)、新設(shè)子公司等方式先后擁有了新疆羅布泊鉀鹽科技開發(fā)有限責(zé)任公司等
7家子公司，并將其業(yè)績合入公司報(bào)表。母公司7-9月的主業(yè)收入只有1683萬元，占合并收入的29%，而在公司1-9月實(shí)現(xiàn)的13695萬元主業(yè)收入中，母公司只占16%，絕對(duì)數(shù)字還比去年同期有所下降。可見，公司凈增1個(gè)億的主業(yè)收入主要是新納入的子公司所貢獻(xiàn)的。
從占公司主營業(yè)務(wù)利潤總額10%以上的產(chǎn)品來看，香梨、棉花與醫(yī)藥三者的收入占主業(yè)的比例分別為27%、30%和19%。其中，棉花收入雖稍高于香梨3個(gè)百分點(diǎn)，但其毛利率卻比前一報(bào)告期下降了38%。公司聲稱，棉花毛利率下降主要是價(jià)格大幅度下滑。好在香梨的毛利率上升了16%，銷量也有所增加，在一定程度上彌補(bǔ)了這個(gè)缺口。
此外，公司享受到國家產(chǎn)業(yè)化優(yōu)惠政策，今年新增補(bǔ)貼收入177萬元，這是去年沒有的。費(fèi)用流向何處?
1-3季度，冠農(nóng)股份的主業(yè)收入比上年同期增加了1個(gè)億，然而466萬元的凈利潤只與去年基本持平。記者發(fā)現(xiàn)，三大費(fèi)用急劇膨脹與子公司主營利潤率較低，是公司業(yè)績平平的主要原因。
今年以來，公司的三項(xiàng)期間費(fèi)用增長幅度均在100%以上。7-9月，公司營業(yè)費(fèi)用由同期58萬元增至495萬，增長753%，管理費(fèi)用增長192%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加970%。1-9月的三項(xiàng)費(fèi)用增長幅度分別是184%、170%與610%。對(duì)此，公司解釋說，主要因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)費(fèi)用、技術(shù)研究開發(fā)費(fèi)用增加及計(jì)算的基數(shù)利潤總額降低所致。
這只能說明母公司的狀況。因?yàn)槟腹臼召徦璩袚?dān)的審計(jì)、評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用等管理費(fèi)用增長是無法避免，也是合情合理的，而子公司不需支付此筆費(fèi)用。值得注意的是，子公司發(fā)生的期間費(fèi)用比例遠(yuǎn)高于母公司，子公司的營業(yè)費(fèi)用占到總額的94%，財(cái)務(wù)費(fèi)用占到77%。而技術(shù)研究開發(fā)的所屬項(xiàng)目與發(fā)生費(fèi)用卻未見公司披露。
從報(bào)表分析，冠農(nóng)股份母公司的主營業(yè)務(wù)利潤率為33%，但子公司產(chǎn)品成本偏高使綜合主營業(yè)務(wù)利潤率只有23.6%。另外，母公司223萬元的投資損失也對(duì)業(yè)績有所影響。
如此看來，冠農(nóng)股份要想做大做強(qiáng)，光靠簡單的收購兼并、合并報(bào)表是不行的，公司發(fā)展最迫切的是整合現(xiàn)有資源，嚴(yán)控成本費(fèi)用，以提高整體收益率。
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