⊙記者 浦泓毅

　　轉(zhuǎn)融券開(kāi)始運(yùn)行后，融資融券市場(chǎng)券源有望逐漸豐富，使得目前市場(chǎng)中融券交易者的策略選擇更加靈活多樣，融券交易總量也有望進(jìn)入增長(zhǎng)快車(chē)道。同時(shí)，有券商警示，事件驅(qū)動(dòng)做空套利的交易者將通過(guò)轉(zhuǎn)融券獲得更多“彈藥”，相關(guān)行業(yè)上市公司應(yīng)注意監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，提前應(yīng)對(duì)。

　　一位券商信用交易部負(fù)責(zé)人告訴記者，目前融券投資者主要通過(guò)三種交易策略獲利，包括事件驅(qū)動(dòng)套利、盤(pán)中T+0交易，及多空組合套利。其中，事件驅(qū)動(dòng)策略和多空組合策略對(duì)券源種類(lèi)要求較高，在券源不足的情況下很難有效運(yùn)轉(zhuǎn)。未來(lái)隨著轉(zhuǎn)融券帶來(lái)增量券源，相關(guān)策略的盈利空間將變得更大。

　　在上述策略中，多空組合策略往往被私募基金等資金量相對(duì)較大的機(jī)構(gòu)投資者采用。該策略的基本操作方式是通過(guò)融券賣(mài)出構(gòu)建一籃子股票組合的空頭倉(cāng)位，模擬某個(gè)大行業(yè)的指數(shù)效果，同時(shí)選擇與該指數(shù)效果相關(guān)的突出個(gè)股做多。通過(guò)這種策略，投資者可以持有某個(gè)行業(yè)中優(yōu)質(zhì)個(gè)股盈利，同時(shí)對(duì)沖行業(yè)由于外部因素導(dǎo)致的整體波動(dòng)。相對(duì)于做空大盤(pán)指數(shù)，這種對(duì)沖獲得絕對(duì)收益的策略更加有針對(duì)性。

　　不難發(fā)現(xiàn)，這種策略對(duì)可融券源種類(lèi)的全面性要求較高，如果有重要行業(yè)個(gè)股可融券的數(shù)量不到位，則將影響空頭倉(cāng)位的對(duì)沖效果。隨著轉(zhuǎn)融券的推出，以及未來(lái)相關(guān)標(biāo)的范圍的逐漸擴(kuò)大，這種策略的適用范圍和使用效果都會(huì)有較大提升。

　　事件驅(qū)動(dòng)策略對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)操作性較強(qiáng)，主要在上市公司或行業(yè)出現(xiàn)重大負(fù)面新聞時(shí)做空該公司或行業(yè)內(nèi)其他融券標(biāo)的獲利。在轉(zhuǎn)融券啟動(dòng)之前，投資者只能從券商自營(yíng)盤(pán)中融到涉及負(fù)面新聞的券種。券商自營(yíng)一方面行業(yè)配置比重較小，另一方面融券意愿較弱，影響了這種策略的使用效果。

　　而在轉(zhuǎn)融券啟動(dòng)之后，券商轉(zhuǎn)融其他券源向投資者出借的利益顧慮較小，券種來(lái)源也將更加豐富。投資者使用此類(lèi)策略將更加方便。

　　該負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，去年白酒股“塑化劑”風(fēng)波令投資者記憶猶新。未來(lái)也不能排除有心者建立空頭倉(cāng)位后主動(dòng)釋放真假難辨的負(fù)面信息。食品、飲料、家電等日常消費(fèi)品相關(guān)行業(yè)上市公司股價(jià)相對(duì)容易受到產(chǎn)品質(zhì)量事件的影響，而在短期內(nèi)出現(xiàn)快速下跌。因此，相關(guān)上市公司應(yīng)在轉(zhuǎn)融券時(shí)代針對(duì)融券市場(chǎng)建立監(jiān)測(cè)機(jī)制，以便在出現(xiàn)重大變化時(shí)及時(shí)應(yīng)對(duì)。

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