姚偉

　　“我們現在非常留意媒體的負面報道，看看有沒有做空的機會。”2012年9月24日晚間，西部一位私募人士告訴本報記者。

　　對于融券“做空者”而言，過去4個月無疑是一段幸福的時光。2012年5月8日，上證指數在沖高至2451的高點后，迅速掉頭并一路下挫至2013點的低位時，融券“做空者”正在這一波400余點的暴跌行情當中賺得盆滿缽溢。

　　但在9月26日上證指數刺破2000點之際，一些融券“做空者”的心態正在發生變化。

　　上述西部地區的私募人士表示，2000點下融券做空的風險正在積聚，一旦市場反轉，融券做空者極易遭到絞殺。

　　滬深交易所數據顯示，在2012年5月8日-9月25日期間，融券余量在經歷6月末的短暫下降后又強勢上升，其中5月31日、6月29日、7月31日、8月31日、9月25日對應的融券余量分別為1.56億股、1.21億股、1.49億股、1.70億股、1.87億股。

　　唯一慶幸的是，與9月7日2.44億股融券余量的高點相比，9月25日的融券余量下降到了1.87億股，即出現了23.36%的降幅。這意味著，“做空”力度有一定程度的減弱。

　　融券“做空者”暴賺

　　2012年5月8日-9月25日期間，滬市180個融券標的中只有三安光電(600703.SH)、同仁堂(600085.SH)、康美藥業(600518.SH)、復星醫藥(600196.SH)等10個融券標的上漲，其余170個融券標的均出現不同程度的下跌。

　　而在同一期間，深市98個融券標的當中，亦僅有白云山(000522.SZ)、金螳螂(002081.SZ)等10個融券標的上漲，其余88個融券標的亦出現下跌狀態。

　　換句話說，近4個月以來選擇融券的投資者，其成功率高達92.8%。

　　事實上，由于A股在5月8日-9月25日呈現單邊下跌，這意味著融券做空者除了在逆市大漲46.89%的白云山等少數融券標的上失手外，絕大多數時候都是賺得盆滿缽溢。

　　以貴州茅臺(600519.SH)為例，它在9月25日以9114.6119萬元的融券金額高居滬深兩市融券榜首，根據其38.2148萬股的融券余量推算，9月26日貴州茅臺下跌2.64元/股，這意味著做空資金賬面上一日浮盈100.89萬元。

　　但不容忽略的是，在經歷過暴跌后，一些融券標的上的“做空”力度開始變化。

　　本報記者注意到，在5月8日-9月25日期間，滬市融券標的跌幅榜前三位的分別是東方電氣(600875.SH)、五礦發展(600058.SH)、三一重工(微博)(600031.SH)，它們的跌幅分別高達40.83%、39.10%、37.09%。

　　但在經歷慘重的暴跌之后，它們的融券余量走向出現分化。截至9月25日，東方電氣、五礦發展的融券余量分別為18.91萬股、33.14萬股，較8月末的9.91萬股、20.85萬股有所增加、但三一重工(微博)9月25日的融券余量僅為164.81萬股，較8月末的205.92萬股融券余量出現了大幅下降。

　　“我個人覺得，今后做空一家上市公司是一種全方位的立體轟炸。”國內一位私募人士表示，伴隨著融券做空者的經驗日益豐富以及政策層面的放開，今后融券做空時肯定會有A股、H股、股指期貨、媒體負面報道等一系列動作跟進。

　　2000點關口的心態變化

　　“如果不是市場不好，轉融券可能早就可以推出來了。”一位券商研究員告訴本報記者，現在由于融券的標的券受限，尚未能形成一個充分的做空市場。

　　在上述券商研究員的眼中，融資融券業務雖然在2010年3月就開始試點，但直到2012年上半年41家券商加入，融資融券業務的券商陣營擴大至66家后，整個融資融券業務量才上了一定的規模。

　　“個人投資者融券的門檻是50萬元，機構投資者融券的門檻是200萬元。”上述券商研究員表示，由于投資者的融券標的來自于券商，這客觀上就要求券商自營盤當中的股票品種要足夠豐富，對于新加入的41家券商而言，他們需要擴大自己的自營股票池，這使得一部分券商在今年上半年大肆投資股票。但不幸的是，由于5月8日A股市場開始單邊下跌，這些券商的自營盤出現了巨額虧損。

　　但即便如此，券商研究員從機制完善上的角度出發，還是清一色的呼喚著“轉融券”的到來。

　　但對于一些融券“做空者”而言，由于上證指數在9月26日刺穿2000點的關口，其心態已經發生變化。

　　“在2000點這個點位，我們已經大幅減少了融券的規模。”西部一位私募人士表示，如果A股再繼續下行，不排除很快就會“空翻多”。