報告作者：詹煒撰寫日期：2009-09-07

　　8月市場股票基金權證交易額較上月出現大幅回落，日均股票基金交易額為2473億元，同比增加了329.49%，環比下滑了21.02%，日均股票基金交易額水平受市場大幅調整影響，雖較上月有大幅下滑，但仍處于較高水平，我們仍堅持“受2008年成交額基數較低影響，三、四季度券商經紀業務同比將大幅增長”的判斷。

　　8月股票承銷項目數量創去年年底反彈以來新高，募集資金總額505.05億元，由于上月大盤股中國建筑發行規模巨大，本月股票融資總額環比下降了45.83%，但同比增長了48.21%。自上月中金、中信“王者歸來”后，本月兩家券商仍有不錯表現，而國信、廣發、平安中小企業承銷“三巨頭”仍表現亮眼。

　　8月上市券商中報公布完畢，傭金率雖有啟穩并反彈現象，但券商加倉帶來的自營業務風險不容小視。

　　8月行業指數隨大盤大幅下跌，出現了顯著大于大盤跌幅的現象，我們認為在經紀業務趨勢沒有大幅逆轉的情況下，投資者對券商股的反應，更多考慮的是對券商上半年加倉的自營配置風險的擔憂。

　　大盤走勢不明朗，帶來的券商自營業務風險集聚，雖對行業估值水平的回升有所壓制，但行業長期健康發展的基本因素仍然沒有變化。考慮到行業相對較低的估值水平，我們維持證券行業“增持”評級。

　　在創新業務短期難以為行業顯著貢獻業績的情況下，經紀業務和自營業務仍將是券商業績的兩大支柱，特別是09年3、4季度券商經紀業務業績同比將有大幅提升。在經紀業務方面表現出色的個股，以及參股有上市預期優質券商的題材股，是我們選股的主線。