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　　報告作者：沈維撰寫日期：2009-08-31

　　審慎加大撥備計提，資產質量安全性高：不良貸款余額上升2.47億元，整體不良率下降0.25%至0.86%，信用卡不良率有所上升；關注類貸款占比由年初的1.64%下降至1.12%。上半年計提貸款減值準備26.50億元，同比增加69%，信用成本率0.54%，同比環比均有上升，且為07年以來最高。撥備計提加大或許顯示了公司相對審慎的態度，撥備覆蓋率提升18%至241%。整體而言，公司資產質量的安全性較高。

　　戰略性投入步伐未減，效果將滯后體現：成本收入比上升至42%。費用支出同比增20%，單季環比亦增10%，主要來自折舊、租賃以及行政費用的較快增長。員工費用調節空間有限，保持了正常的增長水平。在上半年不利市場環境下，公司仍保持了對零售、中小企業業務等的戰略性投入。預計市場環境好轉后，隨著收入改善，成本收入比會有所下降。

　　股價對業績壓力已有所反應，看好后續彈性和長期競爭優勢：公司近期股價屢創新低，已經對業績壓力等負面因素有所反映。公司的業務結構符合中國銀行業發展的長期趨勢，并且在經濟和利率環境轉好后能帶來較大的業績彈性。目前短期困擾依然存在，我們會密切關注公司后續業績改善情況。但目前的股價對中長線投資者而言或許是不錯的介入時機。預測09/10年EPS1.24和1.71，維持“增持”評級。