中國平安：承保與投資雙輪推動業績增長
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報告作者：趙新安撰寫日期：2009-08-17
2009年中期，中國平安實現營業收入1108億元，同比增長55%，實現營業利潤73.3億元，同比增長2.2%，實現歸屬于母公司的凈利潤43.47億元，同比減少38.8%。每股收益0.59元。
2009年中期，由于中國平安個險業務和銀保業務發展速度較快，保費收入無論是同比還是環比都保持了較高的增長速度。
從投資收益上來看，投資收益加公允價值變動損益同比增加205億元，同比增加337.5%。保費收入和投資業務收入同比都出現較大規模增長，保證了公司營業收入的同比及環比增長，進而為公司盈利能力提供了支撐。
從中國平安的總保費收入狀況來看，2009年上半年以來，總保費收入同比增長35.95%，高于中國人壽和中國太保的增長速度，也高于行業的平均增長速度。個險和銀保渠道的保費收入增長，特別是銀保躉交保費收入的增長，保證了總保費收入的高速增長。
2009年上半年，中國平安投資收益加公允價值變動損益同比增加337.5%。從權益類資產的投資收益狀況來看，基金的公允價值變動收益加投資收益合計為52.43億元，同比增長195%，不管是絕對收益還是增長幅度都高于股票投資�；鹜顿Y是優中選優，對保險公司來說是獲取收益的重要渠道。
在正常和樂觀兩種情形下，我們分別取新業務倍數25倍和30倍，公司估值分別為為55.3元和68.3元。維持“謹慎推薦”評級。
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