新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　報告作者：孫亮撰寫日期：2009-08-31

　　中期業績好于預期：上半年實現營業收入19.03億元，同比下降8.04%，實現凈利潤1.17億元，同比下降30%，折合EPS0.14元，好于預期。凈利潤下降幅度快于收入降幅主要由于去年同期發生一筆一次性投資收益。剔除非經常性損益公司凈利潤同比增長4%。

　　發展趨勢：公司在傳統中藥制劑多個領域處于國內龍頭地位，在OTC和醫院市場均有長期建樹，在華南區域影響力較深。隨著公司的營銷改革的持續推進，渠道清理最終完成，公司經營將有良好改觀，后續發展值得長期關注。

　　盈利預測調整：我們維持對2009、2010年的業績預期，預計凈利潤分別達到1.54億元和2.07億元，同比下降15.4%和上升34.4%。

　　估值與建議：預期2009，2010年EPS分別為0.19和0.26元，對應A股動態市盈率40x、30x，維持“中性”