新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　報告作者：--撰寫日期：2009-08-27

　　二季度實現扭虧，后期有望實現盈虧平衡。二季度，公司收入下降24.23%，環比降幅收窄8.64個百分點，經過一季度的深度下滑后，訂單已有所恢復。二季度公司實現凈利潤417萬，為08年以來首次出現單季盈利，原因有二：1)毛利率自一季度開始回升，二季度繼續提升0.76個百分點至11.49%，已處于歷史較高水平；另一方面，期間費用率較一季度下降了4.68個百分點。由于短期內出口退稅率下調的機會不大，同時上游原料價格已呈現較平穩走勢，后期現有毛利率水平仍有一定保障，受銷售季節因素影響，二季度為全年費用率低點，下半年費用率提升將使公司處于盈虧平衡狀態，我們預計后續兩年公司凈利潤分別虧損191萬，盈利134萬。

　　盈利預測與評級。預計2009-2010年EPS為-0.02元、0.02元，當前股價8.37元，上半年公司業績雖有所恢復，但后期大幅提升難度較大，同時考慮到印染行業整體低迷狀態持續，我們維持“中性”評級。