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　　報告作者：林靜撰寫日期：2009-08-30

　　發(fā)力中端，高端放量可期：上半年中端酒銷量增長了10%-20%，中端市場的逐步成長為高端酒的放量提供了支持。中端酒的集中度低，無強勢的全國性品牌，公司自身的品牌建設(shè)面臨區(qū)域強勢白酒企業(yè)的激烈競爭和漫長的品牌培育期，因此有動力邁開擴張的步伐。

　　首次給予買入評級：隨著股價的回調(diào)，目前公司的市值僅有茅臺的六成，市值明顯偏低。我們預(yù)計09年和10年的EPS分別為0.756元和1.02元，對應(yīng)的PE分別為28.6x和21x。由于我們的預(yù)測仍建立在相對保守的消費稅假設(shè)上，實際業(yè)績很可能超出預(yù)測值；給與10年30x的相對估值，公司的目標價為30.7元；給與“買入”的評級；近期的股價已回調(diào)至前期成立銷售公司后漲停的下方，安全邊際明顯，改善空間大，為投資者提供了好的介入機會。