報告作者：李鷹鵬撰寫日期：2009-08-18

　　從實際進展看，我們對于基本藥物目錄推出時間的推測基本符合預期。雖然基本藥物制度實施意見還不是可以直接用于執行的操作細則，但是已經可以從中發現很多重要思路的脈絡，我們嘗試進行解讀，并進一步嘗試從費用控制與醫患行為、價格、質量和產業格局等角度進行分析，以推斷其影響。

　　我們認為，盡管對行業格局的影響尚待進一步觀察，但《實施意見》對基層醫療機構非目錄藥物的配備和增加數量設置一定門檻的做法將有效提高基本藥物的配備和使用比例，如果最終能夠做到基本藥物占據基層醫療機構絕大多數的比例，相關產品放量的機會將大為增加。這是《實施意見》帶來的較大亮點。相關公司，如品牌普藥中的哈藥股份、雙鶴藥業；進入中成藥目錄(多涉及獨家品種)的三九醫藥、云南白藥、馬應龍、天士力、同仁堂、太極集團、中恒集團、千金藥業、中新藥業等值得重點關注。

　　需要指出的是，一些品種市場并未給予充分的重視，如胰島素，雖然市場預期會進入目錄，但多數觀點并未強調其類別。正如我們前期報告中所述，由于控制費用的需要，目錄說明中明確指出：第146號“胰島素”是指動物源胰島素，包括短效、中效、長效及預混胰島素；另外，目錄第36號“青蒿素類藥物”是指衛生部辦公廳印發的《抗瘧藥使用原則和用藥方案(修訂稿)》中所列的以青蒿素類藥物為基礎的復方制劑、聯合用藥的藥物和青蒿素類藥物注射劑。我們著重指出，復星醫藥下屬的江蘇萬邦占據動物胰島素市場的絕對優勢；另一家下屬公司桂林制藥則在青蒿素類制劑領域占據領先優勢，雖然復星規模較大，對其影響可能并非很大，但我們認為需要思考認真一個問題：出于對短期內增長的過度關注，對于復星醫藥這類占據產業鏈多個領域優質資源的公司，市場是否低估了其真實的價值？

　　我們調高醫藥行業評級為“推薦”，對于基本藥物目錄中涉及的三大類品種，我們認為均有投資機會。我們繼續看好品牌普藥和有望得到醫患認可的“獨家品種”生產企業的投資機會，對于中藥飲片也較為樂觀。醫藥商業方面，重點看好以醫院純銷業務為主，有望在社區的醫藥配送中獲得增量的地方龍頭企業(包括在地方占據一定優勢的全國性醫藥商業企業)。