新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　報告作者：彭玉龍、董樂撰寫日期：2009-08-17

　　凈利潤43.47億元，同降38.8%；每股收益0.59元，同降39.2%。每股凈資產12.30元，比年初增長14.7%。盈利與我們的預期基本一致，凈資產的增長率略低于我們的預期。盈利下降和凈資產增長略低于預期，我們認為一個重要的原因是公司在財務上采取了更謹慎的措施，以彌補去年的部分透支，同時也留下了較多的浮盈及準備金儲備，為后續的盈利及業務增長夯實基礎。

　　由于萬能險等投資型險種的規模和占比不斷擴大，我們預期保費利潤率將下降，標準保費利潤率從之前的38%下降至35%左右，從而導致估值下調6元，目標價由原來的67元下調至61元。維持謹慎增持評級。

　　稅務事件告一段落，補提稅款10.18億，稅務風險得以消化；法人股減持仍在進行，二季度前11大股東減持5000萬股。