報告作者：張明芳、徐列海撰寫日期：2009-08-17

　　投資建議：市場短期防御，我們重點推薦各具增長動力、估值吸引和催化劑的4類醫藥個股：1、業績增速顯著加快、估值便宜的浙江醫藥、東阿阿膠和一致藥業。浙江醫藥依托新藥研發和技術創新，公司每年持續推出高利潤率新藥，其VE在全球4家寡頭壟斷中處于長周期高利潤率，4季度價格繼續上漲將是最大催化劑，當前股價下跌提供了買點。4季度海外訂單目前正在洽談中，終端需求回暖跡象較為明顯，部分客戶訂貨量增加了20～30%。一致藥業依托股東國控扶持，其醫藥分銷業務將向中藥材延伸，培育新的利潤增長點。其09中報業績增速超過了兄弟公司國藥股份，其估值水平仍低于國藥股份。東阿阿膠本周公布中報將顯現營銷突破，增長質量更趨于健康。2、天藥股份新董事長已經上任，我們期待經營和整合新舉措。3、華北制藥董事會提前換屆，資產重組和集團整體上市正在加快。4、基本藥物制度出臺，政策受益的康美藥業(中藥飲片進入基本藥物)、一致藥業、國藥股份、上海醫藥和復星醫藥(商業龍頭區域配送)、天士力、東阿阿膠和云南白藥(獨家品種進入基本藥物目錄并享受優質優價)。

　　上周醫藥行業及公司熱點：14種國家免疫規劃疫苗出廠價格調整：高價疫苗明顯調低價格(麻風二聯疫苗和麻風腮三聯疫苗價格分別下調了79%和45%)，廉價疫苗價格大幅上調。我們判斷對天壇生物盈利增長帶來較大負面影響，但政府可能加大招標采購疫苗的數量。公司還可以加大自主定價的計劃外疫苗流感疫苗和Vero乙腦疫苗的生產銷售。

　　醫改領導小組第四次會議近期召開，市場對基本藥物目錄公布又有了期待，圍繞基本藥物目錄中的獨家品種和區域性商業龍頭的投資機會可能出現。公立醫院改革試點10月啟動，提升了明年醫改實質性推動的預期。