報告作者：彭丹雪撰寫日期：2009-08-12

　　行業目前基本面以及預期：目前食品飲料板塊的TTM的PE估值與深證綜指相差無幾，都是40倍左右，目前其與大盤的相對估值水平已經大大縮小，相對估值在1~1.5倍左右。若按照TTM的方式計算，目前估值水平已然不低，但2季度食品飲料的行業情況不錯，預計3季度的業績水平也能夠有較好表現，在業績推動下，未來的估值將會有所下降。我們仍然看好3季度的食品飲料行業。

　　先行指標預期未來白酒行業復蘇增長：我們將白酒產量增長與白酒收入增長兩個指標進行比較，并將產量增長率提前4個月，作為收入增速的先行指標，可以看出產量對于收入的先行指導作用較強。目前產量的增速已經自2009年2月以來持續快速反彈，預示著未來白酒行業的收入增速也將有較大幅度的復蘇反彈。

　　食品飲料板塊經過6、7月份的上漲，估值水平有所抬升。我們認為6月份的漲勢主要是由于低估值的原因所推動的，而進入3季度后，旺季的到來帶來對業績提升的良好預期。我們預計3季度板塊業績將有上佳表現，這會緩和板塊的高估值情況。

　　我們仍然看好3季度食品飲料板塊，尤其是白酒類行業，并且推薦彈性較大、漲價預期強烈、議價能力強的白酒企業，推薦瀘州老窖和貴州茅臺。尤其目前推出了消費稅從嚴征收的管理辦法，這必然將加強對于白酒企業漲價的預期。而其中品牌能力強的公司漲價能力也強。貴州茅臺的漲價預期相較其他公司更強。另外，我們提議關注目前估值較低的葡萄酒；啤酒板塊的青島啤酒在10月份認購權證行權期到期；燕京啤酒在12月份將迎來去年定向增發的解禁。這些有可能帶來交易性機會，我們提醒投資者關注。

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