報告作者：梁靜、董樂 撰寫日期：2009-08-12

　　年內業績保持盈利應沒有懸念。從房地產業務來看，愛建股份目前主要從事經濟適用房的開發建設，上海顧村、顓橋等項目已經收尾，另外公司取得了周浦項目住宅部分的開發權。1季度末顧村項目預收房款增加，使得公司的預收款項余額為5376萬元，較2008年末增加98.1%。從信托業務看，公司今年推出了濱海皇家金煦大酒店集合資金信托計劃，成立規模2億元，達到預計目標，此外，公司還推出伯明翰風情商住小區項目集合資金信托計劃，計劃規模上限1.5億元；就愛建證券而言，上半年公司完成困擾已久的股東資格問題，陸家嘴接手經怡發展以及匯銀投資股權，成為持股比例51%的控股股東，而今年以來交易額與市場指數的大幅提升也將推動公司業績扭虧為盈，并實現大幅增長。此外，公司還持有申銀萬國、上國投、天安保險、上海銀行等眾多金融企業的法人股，這部分股權的快速增值也將為公司儲備一定的利潤來源。

　　未來業績不確定性較大。這主要取決于注入的房地產業務的盈利能力以及增資后愛建信托盈利水平和資產質量的根本性改觀。首先，資產夯實，在重組完成后，公司的凈資產將由11億元提升到44億元，對應每股凈資產由1.30元提升到4元。其次，業績提升，按照公司的預期，2009年-2010年，重組注入的資產和現金將增厚公司EPS0.25元和0.16元，這也意味著公司的盈利能力將得到較大幅度的提升，但正如我們前面所述，這一預期的兌現，還存在較大程度的不確定性。這里，我們也需要等到正式的方案出臺后再做進一步的詳細測算。

　　在此之前，我們仍暫時維持對公司的中性評級，暫不給予目標價。

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