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　　報告作者：王大力撰寫日期：2009-08-05

　　與一些市場觀點不同，我們認為國元證券由于奉行穩(wěn)健的自營投資風(fēng)格，盡管未能充分受益于2009年上半年股指的大幅上漲，但減少了未來股指調(diào)整可能帶來的業(yè)績下滑風(fēng)險。

　　國元證券2009年上半年凈利潤同比增長12.58%，主要受益于經(jīng)紀與自營投資業(yè)務(wù)增長。中報顯示，國元證券2009年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤4.61億元，同比增長12.58%，每股收益0.315元，凈資產(chǎn)收益率9.33%。其中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入7.25億元，同比增長14.66%；自營投資業(yè)務(wù)收入5138萬元，同比增長135.86%。

　　除證券市場整體波動的風(fēng)險外，投資者尚需關(guān)注經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金率下降與公開發(fā)行后業(yè)績攤薄兩方面風(fēng)險。預(yù)測2009年、2010年國元證券每股收益0.81元、0.95元，維持“中性”評級。

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