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　　報(bào)告作者：龍華、舒灝撰寫日期：2009-08-07

　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)、估值區(qū)間及詢價(jià)建議。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為金剛石工具、小型建筑施工機(jī)具、合金工具的生產(chǎn)和銷售。金剛石工具是公司最主要的產(chǎn)品，其收入占公司收入總額的80%以上，營(yíng)業(yè)毛利占公司營(yíng)業(yè)毛利額的90%左右。公司的營(yíng)業(yè)收入中，出口業(yè)務(wù)收入占比50%左右。公司的國(guó)內(nèi)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋了30個(gè)省、市、自治區(qū)，海外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋了美國(guó)30個(gè)州，在德國(guó)等20多個(gè)歐洲國(guó)家發(fā)展了50多個(gè)客戶。公司近三年毛利率平均為32.29%，其中，金剛石工具業(yè)務(wù)一直保持著較高的毛利率。

　　金剛石工具的應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋了地質(zhì)、石材、機(jī)械、汽車等多個(gè)領(lǐng)域。其中，與建筑相關(guān)行業(yè)是使用金剛石工具最多的領(lǐng)域，我們看好國(guó)內(nèi)建筑業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景，但短期內(nèi)增速或受金融危機(jī)影響有所下降，公司產(chǎn)品出口比例較大，歐美建筑業(yè)仍未擺脫金融危機(jī)的影響，目前雖有復(fù)蘇跡象，未來發(fā)展仍不確定。投資者應(yīng)注意宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)公司產(chǎn)品需求的影響。

　　公司的募集資金項(xiàng)目有利于解決公司產(chǎn)能瓶頸，改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高中高端產(chǎn)品占比。

　　我們預(yù)測(cè)2009-2011年公司EPS為0.31元、0.36元和0.43元。參考現(xiàn)有同類型上市公司的估值水平，我們認(rèn)為博深工具在二級(jí)市場(chǎng)合理的市盈率為相對(duì)2009年32-35倍，即合理股價(jià)在9.92元—10.85元，考慮到發(fā)行制度改革后，最近新股的發(fā)行價(jià)偏高，我們給予一級(jí)市場(chǎng)2009年25-28倍市盈率的估值，即一級(jí)市場(chǎng)的合理價(jià)格區(qū)間在7.75元—8.68元，建議投資者在此價(jià)格區(qū)間詢價(jià)。參照最近上市新股的情況看，上市初期博深工具相對(duì)2009年市盈率可能達(dá)到45倍左右，即14元左右。從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，為回避較長(zhǎng)的鎖定期帶來的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，我們建議投資者進(jìn)行網(wǎng)上申購。

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