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　　報告作者：趙心撰寫日期：2009-08-10

　　天潤曲軸是國內最大的專業曲軸生產商，行業地位優勢明顯。特別在重型發動機曲軸領域居于行業首位。公司具有有力的研發實力和先進的設備，與國內主要發動機生產商建立了長久的戰略合作關系。

　　短期受益于物流行業的復蘇，長期受益于重工業化。在經濟復蘇的帶動下，物流行業復蘇，帶動重卡行業需求回暖，曲軸銷售回升。長期來看，重工業化的進程繼續，推動中國重卡行業持續增長。

　　公司未來業績增長可期。公司未來業績增長主要來自于：募投項目的利潤貢獻；主機廠外購曲軸比例持續上升，公司曲軸銷售繼續增長；實行產品線擴張，憑借曲軸優勢開拓連桿市場；提升產業鏈一體化水平，提高關鍵零部件自給率。

　　公司的合理價格區間12.24-13.26元。根據公司下游的增長情況和公司的生產能力，我們預計公司凈利潤持續增長，09-11年每股收益攤薄后分別為0.51元、0.62和0.72元。參考公司同行業的在A股上市的公司估值情況，我們認為公司的合理價格區間為12.24-13.26元，對應09年的動態PE為24-26倍。

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