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　　報告作者：陳振志、茅煒、李偉奇撰寫日期：2009-08-03

　　資產管理業務2季度扭虧為盈。公司09年上半年的資管業務收入為0.05億元，同比下滑77.39%，環比則扭虧為盈。公司在08年底成立了“國元黃山2號”集合資產管理計劃(成立規模為9.23億元)已經逐漸開始貢獻盈利。公司目前擬申請設立國元黃山3號集合資產管理計劃，這個新增資產管理計劃的成立將有助于進一步增加公司未來的資產管理收入。

　　上半年的投行業務收入基本來源于1季度。公司09上半年的承銷業務收入為0.21億元，同比下滑14.3%。公司上半年的投行收入基本來自于1季度，公司2季度單季的投行業務處于“零收益”狀態。從市場份額來看，公司核心債券類承銷的市場份額同比略有上升，但是權益類承銷的市場份額則略有下滑。

　　維持對公司的“持有”評級。基于公司的自營業績和成本費用控制情況好于我們此前的預期，我們把公司09年和10年的EPS分別從0.51和0.60元上調至0.58和0.69元。公司目前股價對應09年和10年的PE分別為45.9倍和38.6倍，維持對公司“持有”的投資評級。

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