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　　報告作者：吳小玲撰寫日期：2009-07-29

　　資本瓶頸有望解決，定向增發或將在今年3季度完成。浦發的存貸比指標處于監管線下。超額準備金仍保持較高水平，目前面臨的瓶頸問題是其較低的資本指標對后期的業務擴張空間有著較大的限制。公司表示，定向增發目前進展順利，希望能三季度內完成。

　　投資建議：短期來看，前期大量投放的信貸對業績正面貢獻逐漸顯現，資產質量壓力在今年信貸質量趨于穩定的背景下而有所緩解，加上公司原有較為厚實的員工應付薪酬家底賦予其在費用控制方面較大的操作空間，市場對其實現盈利正增長的預期逐漸增強。預計浦發銀行09年和10年的每股盈利約為1.66元和2.06元，按照2009.7.30日收盤價計算，09年和10年PE分別為16.2和13.05，09年和10年PB分別為4.23和3.36，PE估值處于行業較低水平，但PB估值由于其高杠桿特性而高于同業。長期來看，上海的區域發展將給浦發的后期發展較大的想象空間。綜合而言，給予浦發銀行“謹慎推薦”的投資評級。

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