報告作者：丁安華、劉啟元撰寫日期：2009-07-31

　　CPI受豬肉價格影響較大。CPI主要統計了八類商品的價格變動，其中食品在CPI中的權重為33.2%。從以往的數據來看，食品往往是各因素中對CPI影響最大的。例如，2007年中期以來的CPI價格指數上漲，80%以上是由食品來解釋的。而在食品大類中，豬肉的權重約為10%左右，但由于豬肉價格波動最大，因此對CPI的影響也就較大。

　　豬肉價格走勢領先于食品價格及CPI走勢。根據我們相關性分析得出的測算結果，豬肉價格的變化領先CPI和食品價格兩個月，而食品和CPI變化是同步的。

　　近期豬肉價格與CPI的關系。近期除“肉禽類食品”外的其他食品(例如大米和面粉)價格同比出現明顯上升，而“肉禽類食品”的價格仍在下降，其中豬肉的價格下降幅度最大，2-6月豬肉價格平均比去年同期下降了27%，5-6月份下降最多，均為32%。因此可以說，豬肉價格的大幅下降拉低了食品價格，進而拉低了CPI。測算表明，2-5月份豬肉一項對CPI的貢獻率為69.9%，大大高于以往的水平。因此，通俗點講，目前的狀況就是，豬肉“綁架”了食品，食品和居住共同“綁架”了CPI。

　　結論：下半年豬肉將對CPI變動貢獻1個百分點，據此推測CPI可能回升250～333個基點。最近四個月，未經季節調整的CPI環比仍為負數，但近兩個月的豬肉價格同比變化已趨于平穩，其中白條豬的價格出現回升態勢。根據我們農業分析師的預測，下半年豬肉價格環比將有20%的漲幅，同比有望從下降30%恢復到0，改善幅度約為30%，那么豬肉價格將對CPI變動貢獻約為1個百分點。根據歷史的統計數據，除特殊時期外，豬肉對CPI的貢獻率一般在20~30%，如果按照這個貢獻率，我們推測CPI可能回升大約250-333個基點，即從6月份的-1.7在年底上升到0.8%~1.6%。

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