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　　報告作者：賀國文撰寫日期：2009-07-28

　　中國建筑作為中國最大的建筑地產(chǎn)綜合企業(yè)集團，全球最大的住宅工程建造，發(fā)展中國家最大的跨國建筑集團，中國對外工程承包的開拓者(常年居第一名)，在中國及全球的房建領(lǐng)域地位突出，其收入和利潤規(guī)模均排在建筑工程板塊前列，繼中國中鐵、中國鐵建后，是A股建筑工程板塊中的又一重要龍頭。

　　房屋建筑工程和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)的主體，也是未來業(yè)務(wù)發(fā)展的主要方向，2008年該兩項業(yè)務(wù)的收入和利潤占比大約占90%左右；公司目前時點面臨重大發(fā)展機遇：房地產(chǎn)市場的回暖，尤其6月份新開工拐點的出現(xiàn)，公司的房建和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)面臨較好的外部市場環(huán)境；而以公路和鐵路建設(shè)投資為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)在四萬億的刺激下仍將保持較快增長速度。

　　我們預(yù)測2009～2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2414、2848、3276億元，同比增長19.4%、18.0%、15.0%；2009～2011年，公司歸屬母公司凈利潤分別為49、63、71億元，同比增長77.66%、29.73%、12.72%，按照發(fā)行120億股本，即當前股本300億計算，全面攤薄后EPS分別為0.163、0.211、0.238元。

　　參照目前時點建筑和地產(chǎn)板塊的平均估值水平，我們給予公司建筑業(yè)務(wù)按2009年25倍PE，2010年19PE估值；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)2009年32PE估值、2010年28倍PE估值；則公司的合理估值區(qū)間為4.65～5.05元/股。

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