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　　報告作者：魏興耘、景健撰寫日期：2009-07-28

　　公司是一家從事報表管理軟件、電子政務(wù)軟件、ERP軟件、商業(yè)智能軟件(BI)等管理軟件研發(fā)的軟件開發(fā)和服務(wù)企業(yè)。其中，報表管理軟件為其核心業(yè)務(wù)，08年該業(yè)務(wù)營業(yè)收入為0.91億元，占據(jù)國內(nèi)報表管理軟件市場22.5%的份額，位列行業(yè)第一。

　　公司以扁平化的渠道結(jié)構(gòu)對渠道成員進行直接的管理、監(jiān)督和支持，以大客戶直銷和貼身服務(wù)的營銷服務(wù)模式為政府和國有大型企業(yè)集團提供財務(wù)決算、統(tǒng)計及決策分析等方面的綜合解決方案服務(wù)。

　　在報表管理軟件市場擁有穩(wěn)定廣泛的客戶資源和品牌知名度，用戶涵蓋了大部分國務(wù)院部委及直屬機構(gòu)、中央直屬企業(yè)。

　　在公司主要收入來源軟件產(chǎn)品的構(gòu)成中，CI綜合信息管理平臺、久其VA管理平臺、單機統(tǒng)計報表產(chǎn)品和年度決算軟件等四大系列是公司的主要產(chǎn)品。抽取客戶的共性，開發(fā)共用模塊，對客戶的個性化需求進行二次開發(fā)的“平臺化”開發(fā)的理念是公司的研發(fā)導(dǎo)向。

　　公司所處的報表管理軟件行業(yè)是管理軟件行業(yè)的細分領(lǐng)域，2008年市場規(guī)模已達4.05億元，同比增長20.9%，預(yù)計未來三年中國報表管理軟件市場將以19.0-21.5%的增長率保持穩(wěn)定增長，到2011年市場規(guī)模將達到7.02億元。

　　公司本次募集資金全部擬投向5個項目，總投資額近2.18億元，我們認為，這些項目將有助于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的拓展，鞏固公司在報表管理軟件市場的領(lǐng)先地位。

　　我們預(yù)期公司發(fā)行后2009、2010年銷售收入分別為1.61億、2.01億；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5792萬元、7111萬；對應(yīng)EPS分別為0.95元、1.16元。

　　目前國內(nèi)計算機軟件類上市公司09年平均PE為31.8倍，我們建議久其軟件的詢價區(qū)間為25.94-28.65元。考慮到新股溢價效應(yīng)，我們預(yù)期公司上市之后的合理定位為33.64-37.12元。

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