報告作者：邢微微撰寫日期：2009-07-20

　　經濟活力增強背景下，當月制造業投資回落造成整體投資略降不具有持續性。我們維持年中報告的觀點——低利率下經濟復蘇加快，三、四季度GDP預計在8%與9%。

　　二季度“凈出口”大幅拖累GDP的原因是進口增速回升速度大幅超過出口回暖情況造成。其中，一、二季度(累計)，凈出口對GDP分別貢獻-0.2%，-2.9%。下半年，隨著私營投資恢復性上升，進口有望保持較快回升速度；而出口四季度才實現快速反彈，因此，三季度“凈出口”對GDP仍將有較大拖累，預計在-2.5%，四季度回升至-1%。

　　原油價格是否“泡沫化”是通脹發生重要因素。原油價格大漲與國內極度寬松貨幣導致通脹壓力顯現。下半年，隨著美國經濟復蘇預期強化與中國經濟活力增強，原油價格有持續上漲甚至“泡沫化”動力，而且新能源的發展使得原油與糧食價格聯動性增強。此外，國內玉米與大豆價格與國際市場聯動性強。

　　我們認為原油價格“泡沫化”發生在四季度與明年上半年可能性較大。因此，這一時期將是國內通脹快速上升期，也是央行貨幣政策“轉向”時期，但他們之間往往存在時滯。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。