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信貸超增儲蓄分流 熱錢涌入政策微調

http://www.sina.com.cn  2009年07月17日 10:20  國泰君安

  報告作者:姜超撰寫日期:2009-07-16

  09年6月,M1與M2增速雙雙創出近10年以來的新高,而且遠遠超出我們在6月初的預期。我們預計,7月份的貨幣增速繼續小幅上升,而且上升勢頭將持續到09年11月。

  M1增速的遠超預期歸功于企業活期存款的井噴,當月企業活期存款新增近9000億。而信貸的狂飆則是M2上升的主要動力。

  在6月份1.53萬億的新增貸款中,票據融資占比不到1%;而居民中長期貸款達到2100億的歷史天量,反映房市的高度景氣;企業中長期貸款亦達到7700億的歷史峰值。兩類中長期貸款的超增保證了經濟的持續復蘇。

  與此同時,居民定期儲蓄增速已經連續5個月下降。從歷史數據看,居民定期儲蓄增速與上證綜指間有著顯著的反向關系。因而居民儲蓄的持續分流成為股市上漲的有力推動。


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