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　　報告作者：劉金滬撰寫日期：2009-07-15

　　基于“高端酒銷量09年增長6%、2010年增長10%；中低價酒年增長8%，高價酒銷售收入按照真實的水平(如53度含稅469元/瓶)，銷售公司20%的少數(shù)股東權益2010年稀釋2.4億元等假設條件，費用率和所得稅率參照08年或09年一季度水平，調(diào)高09、10年的EPS至0.71元和1.01元，2010年的市盈率在23倍左右，估值的吸引力大為提升。關鍵是此次解決關聯(lián)交易為資本市場萬眾期待之舉，以后五糧液這一中國白酒大王的投資價值業(yè)績的可預測性大為提高，相對于茅臺、瀘州老窖等可比對手的不足得以彌補，我們因此提高其評級至“增持”。

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