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　　報(bào)告作者：齊艷莉撰寫日期：2009-07-09

　　四川省內(nèi)主要的高速公路運(yùn)營商：公司是四川省內(nèi)主要的高速公路運(yùn)營商，控股城北公司、蜀海公司、蜀工公司、蜀廈公司等四個(gè)子公司，目前擁有成渝高速、成雅高速、控股城北出口高速，此外，公司還于1997年投資參股機(jī)場高速公路公司，占其注冊資本的25%。

　　地理位置優(yōu)越：公司所處四川省是西部重鎮(zhèn)，在西部大開發(fā)的背景下，未來有望繼續(xù)保持快速增長。四川省高速公路網(wǎng)的加密以及出省通道的打開，都將為公司車流量的增長提供保證。

　　公司處于擴(kuò)張期：除此次收購的成樂高速，公司還計(jì)劃于年底前收購成南高速及遂渝高速四川段，并且公司將繼續(xù)憑手《特許權(quán)和優(yōu)先權(quán)協(xié)議》，進(jìn)一步在時(shí)機(jī)成熟時(shí)逐步將四川省主要優(yōu)質(zhì)收費(fèi)高速公路資產(chǎn)納入公司旗下，做大做強(qiáng)公司主業(yè)實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。

　　公司合理價(jià)值及詢價(jià)區(qū)間：08年行業(yè)靜態(tài)平均市盈率在16倍，而09年動(dòng)態(tài)市盈率在17倍。我們認(rèn)為公司合理估值應(yīng)該在16-18倍，根據(jù)09年EPS0.25元計(jì)算，公司上市后的價(jià)格應(yīng)在4-4.5元之間。建議詢價(jià)區(qū)間在3.6-4.3之間。

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